20210307-国金证券-传播与文化行业研究_三七互娱定增落地_3月首批游戏版号下发_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告聚焦于传播与文化行业，重点分析了游戏、影视、直播等领域的市场动态及投资策略，认为行业整体具备增长潜力，特别是在A股和港股市场中，低估值与高成长性并存的公司可能迎来配置机会。

主要观点

• A股市场：在投资风格切换过程中，低估值游戏板块有望获得更多关注。2Q21将是游戏行业增长的重要节点，预计有三类公司有望率先表现：1）重磅新游上线拉动业绩增长；2）1Q21高投入游戏为2Q21业绩释放奠定基础；3）平台型公司受益于多款新游上线，活跃用户数及平台活跃度有望提升。
• 港股市场：互联网科技公司具备长期投资价值，尤其是在下跌调整过程中，存在配置机会。推荐关注腾讯、阅文集团、心动公司等平台型公司，以及即将在港上市的B站和网易。
• 行业趋势：游戏出海势头强劲，未来成长性较好；影视行业持续受到关注，Z世代消费偏好推动内容创新与市场拓展；直播行业呈现增长态势，抖音和快手在带货和用户互动方面表现突出。

关键信息

1. 行业周报数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金传播与文化指数：2564
• 沪深300指数：5263
• 上证指数：3502
• 深证成指：14412
• 中小板综指：12869

2. 行业大事

• 三七互娱定增落地：募资29.3亿元，其中睿远基金获配7亿元。
• 3月首批游戏版号下发：包括《斗罗大陆：魂师对决》、《龙套英雄》、《寻龙英雄》、《原始征途》等。
• 吉比特参股公司《提灯与地下城》上线：保持在IOS畅销榜前10。
• 知乎赴美启动IPO：拟在纽约证券交易所上市。
• 电影《你好，李焕英》票房破50亿：中国影史票房前五被国产片包揽。

3. A股重点公司分析

• 三七互娱：

  • 3Q20归母净利润同比增长7.22%。
  • 《荣耀大天使》已上线，预计业绩显著改善。
  • 《斗罗大陆：魂师对决》已取得版号，关注2Q21新游上线和出海业务。

• 吉比特：

  • 参股公司《提灯与地下城》保持在IOS畅销榜前10。
  • 《一念逍遥》多日排在IOS畅销榜前10。
  • 海外布局加速，已取得《石油大亨》、《伊洛纳》等手游的海外发行权。
  • 设立日本子公司和香港子公司，进一步拓展海外市场。

• 宝通科技：

  • 2020年全年扣非归母净利润预计增长30%~40%。
  • 积极关注B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》。

4. 港股重点公司分析

• 腾讯控股：

  • 《英雄联盟手游》与《DNF手游》即将上线，有望成为新的爆款游戏。
  • 《天涯明月刀》和《使命召唤手游》表现稳定，前者稳居IOS畅销榜前列，后者首周吸金1400万美元。
  • 微信视频号成为广告新入口，提升广告变现能力。

• 阅文集团：

  • 未来IP转化能力有望提升，影视剧产出预计增加。
  • 电影业务崛起，预期对标漫威，每年两部20亿票房级别的电影。

• 心动公司：

  • 《人类跌落梦境》推动TapTap社区化改版，增强用户粘性。
  • TapTap已成为年轻向游戏用户的意见领袖，有望成为手游界的Steam。

• 网易：

  • 4Q20净收入为198亿元，同比增长25.6%。
  • 《天谕》和《一梦江湖》引领古风游戏。
  • 《忘川风华录》预计2Q21上线，市场低估其新产品潜力。

• B站：

  • 四季度营收38.4亿元，同比增长91.26%。
  • 月活用户达2.02亿，同比增长55%。
  • 付费用户达1790万，整体付费率为8.9%。

5. 周度数据跟踪

1.1 国内IOS游戏畅销榜前10

• 《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》稳居前三。
• 《提灯与地下城》首发第二天即冲入前十，最高升至第4名。
• 《一梦江湖》跌出前十。

1.2 美国IOS畅销榜国内厂商游戏排名前15

• 国内厂商游戏排名稳定，米哈游、腾讯等厂商上榜作品较多。
• 《使命召唤手游》位列第11名，射击类游戏表现强劲。

1.3 日本IOS畅销榜国内厂商游戏排名前15

• 国内厂商游戏包括《原神》、《黑道风云》和《荒野行动》。
• RPG仍是日本最热游戏类型。

2.1 连续剧霸屏榜

• 《赘婿》、《斗罗大陆》、《我的时代，你的时代》位居前三。
• 《锦心似玉》、《甜蜜》等新剧迅速跻身前10名。

2.2 综艺霸屏榜

• 《王牌对王牌第6季》、《青春有你第3季》、《创造营2021》稳居前三。
• 选秀节目引发全网讨论，市占率均达前三。

2.3 电影票房周度数据

• 《你好，李焕英》以41.7%的占比位居榜首，春节档余温仍在。
• 《唐人街探案3》、《人潮汹涌》紧随其后。
• 新片《寻龙传说》排片占比16.1%，表现亮眼。

3.1 抖音直播带货场次榜

• 带货直播间数稳中有升，3月5日达11.3万间。
• 实时观众数在10亿上下波动，最高达12.29亿。
• 上架商品数保持增长，3月5日达155万个。

3.2 抖音直播带货GMV榜

• 预估销售额在周中有所下降，周二3月2日达低点8.96亿元。
• 周五重新突破10亿元，销量维持在1350万件左右。

3.3 快手直播达人周榜

• TOP10主播销售额总计8.5亿元，其中TOP4主播销售额过亿。
• 带货场次基本在10场以下，前4名主播占前10总销售额的65%。

风险提示

• 游戏上线不确定性
• 5G商用不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%~15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%~5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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