20200927-新时代证券-传媒周报_长假文娱消费催化剂将至_逢低加配游戏与电商个股_37页_1mb

长假文娱消费催化剂将至，逢低加配游戏与电商个股

核心内容概述

本报告聚焦传媒行业，分析当前市场行情及投资机会，重点推荐游戏、流媒体、电商、互联网金融等板块，认为在5G周期和长假消费复苏的背景下，传媒行业具备良好的投资前景。报告同时指出游戏板块近期表现疲软，但未来有望迎来业绩增长，建议投资者把握回调机会布局低估值个股。

主要观点

• 传媒行业投资主线：游戏、视频流媒体、楼宇广告、电商、互联网金融。
• 长假效应：国庆档影片已定档，预计票房将接近疫情前水平，利好影视相关公司全年利润。
• 游戏板块展望：2020Q4游戏上线节奏将回升，部分龙头公司估值低于30倍，具备高成长性和业绩确定性，回调为布局良机。
• 渠道改革趋势：部分重点游戏未上线主流安卓平台，显示渠道费用改革的临近，云游戏时代将提升游戏开发商利润率。
• 5G与内容变现：关注5G带来的流量与应用变化，以及内容在传媒行业中的核心地位。
• 政策与市场规范：政策自上而下规范行业，推动内容正版化及版权保护。

关键信息

投资组合建议

A股重点推荐公司：

• 芒果超媒
• 分众传媒
• 三七互娱
• 吉比特
• 完美世界
• 掌趣科技
• 昆仑万维
• 光线传媒
• 元隆雅图
• 万达电影
• 中手游

海外受益标的：

• 腾讯控股
• 美团点评
• 阅文集团
• 哔哩哔哩
• 心动公司
• 祖龙娱乐
• 创梦天地
• IGG
• 猫眼娱乐

5G概念：

• 号百控股
• 顺网科技
• 梦网集团
• 风语筑

重点影片与票房预期

国庆档影片包括：

• 《夺冠》
• 《姜子牙》
• 《急先锋》
• 《我和我的家乡》

其中，《夺冠》首日票房超过5600万，预计整体票房将接近疫情前水平。

游戏板块分析

• 游戏板块近期表现疲软，中信游戏指数下跌近3%，跑输上证综指约3个百分点。
• 2020Q4有望迎来游戏上线高峰，包括《战神遗迹》、《巨像骑士团》、《鸿图之下》等大作。
• 部分龙头游戏公司2020E估值已低于30倍，建议逢低布局。
• 渠道改革趋势显现，安卓平台流水抽成较高，未来云游戏时代将削弱渠道作用，提升游戏开发商利润率。

投资建议

• 把握传媒5G周期行情，持有白马股，加配复工改善及低估个股。
• 关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，把握5G时代流量与应用变化。
• 关注政策对行业的规范和指引，以及Z世代青年的社群特征和文娱消费偏好。

风险提示

• 疫情变化
• 5G技术发展不及预期
• 商誉风险
• 监管变化

关键数据与盈利预测

表1：重点公司盈利预测（部分）

重点动态与趋势

游戏动态

• 腾讯年度发布会公布了多款游戏，包括《画境长恨歌》、《庆余年》、《秦时明月世界》等。
• 吉比特的《一念逍遥》及《问道》系列游戏表现优异，公司拟募资推进云游戏平台建设。
• 《万国觉醒》和《原神》未上线主流安卓平台，可能预示渠道改革趋势。

影视与内容

• 国庆档影片包括《夺冠》、《姜子牙》、《急先锋》和《我和我的家乡》。
• 《姜子牙》由光线传媒出品，《急先锋》由腾讯影业参与制作。
• 芒果TV新综艺及剧集制作计划，推动内容生态拓展。

5G与技术趋势

• 5G技术发展被视为传媒行业的重要催化剂，影响流量与应用。
• 渠道改革趋势显现，云游戏时代将提升游戏开发商利润率。

总结

本报告强调传媒行业在5G周期和长假消费复苏背景下的投资机会，重点推荐游戏、流媒体、电商、互联网金融等板块。游戏板块虽短期疲软，但中长期成长性与确定性突出，建议逢低布局。同时，关注渠道改革、内容正版化及政策变化对行业的影响，把握传媒行业的结构性机遇。