20201227-国金证券-传播与文化行业研究行业周报_三七研发负责人增持股份_姐姐2_开启录制_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容

本报告聚焦传播与文化行业，重点关注游戏、视频、影视、直播等领域的市场动态及投资策略。整体观点为“买入（维持评级）”，强调未来行业增长潜力及关注边际改善的标的。报告指出，随着市场复苏、内容升级和用户消费习惯的转变，行业将迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金传播与文化指数：2559
• 沪深300指数：5042
• 上证指数：3397
• 深证成指：14017
• 中小板综指：12512

2. 游戏行业

• 三七互娱：研发负责人增持股份，Q3净利润同比增长7.22%，《荣耀大天使》获得版号，预计上线后业绩将显著改善。
• 宝通科技：Q3单季扣非归母净利润同比增长23.4%，日本市场《梦境链接》表现值得期待。
• 腾讯游戏：《使命召唤手游》上线后稳居IOS畅销榜Top5，带动公司整体收入和利润增长。
• 《原神》：在国内外市场表现亮眼，成为游戏行业的重要增长点。
• 行业趋势：游戏巨头将通过产品迭代、品类拓展和出海战略增强市场竞争力。

3. 视频行业

• 芒果超媒：Q3归母净利润5.1亿元，同比增长197.41%，通过“小芒电商”探索内容电商新路径。
• 视频会员涨价：爱奇艺会员涨价后，腾讯视频有望跟进，推动行业利润提升。
• 影视内容：《大秦赋》、《有翡》等连续剧表现突出，电影市场逐步复苏，春节档影片关注度持续上升。

4. 直播行业

• 抖音直播：带货场次和GMV波动较大，12月25日销售额达到峰值7.6亿元，穿搭类直播占据主导地位。
• 快手直播：头部主播如马洪涛、超级丹等表现活跃，直播带货量和销售额均有显著增长，但场均销售额与粉丝数呈反比关系。

关键信息

行业投资策略

• A股：以“游戏&视频”为主线，重点推荐三七互娱、宝通科技、芒果超媒等公司。
• 港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局港股互联网科技公司，推荐心动公司、腾讯、阅文集团、网易、B站等。

增长机会

• Z世代用户红利：年轻用户对虚拟消费的偏好推动年轻向游戏和内容平台发展。
• 线下复苏：影院复工率提升，预计Q4恢复至正常水平，带动影视行业业绩改善。
• 内容电商：芒果TV通过“小芒电商”探索内容电商新路径，有望成为新的增长极。

风险提示

• 游戏上线不确定性
• 5G商用不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

公司投资推荐

A股重点推荐

• 三七互娱：业绩有望显著改善
• 宝通科技：日本市场表现值得期待
• 芒果超媒：内容电商布局加速

港股重点推荐

• 心动公司：TapTap社区增长显著，受《原神》影响用户增长预期强烈
• 腾讯控股：多款热门游戏上线，带动收入和利润增长
• 阅文集团：影视剧生产向需求拉动型转变
• 网易：从“玩法基数”向“题材基数”转变，新产品潜力被市场低估
• B站：有望在港股二次上市，影视剧及综艺表现良好

行业数据跟踪

游戏市场

• 国内IOS畅销榜：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《和平精英》稳居前三，《使命召唤手游》、《三国志·战略版》紧随其后
• 美国IOS畅销榜：《漫威：超级争霸战》、《部落冲突》、《原神》排名前三
• 日本IOS畅销榜：《原神》、《荒野行动》、《万国觉醒》排名前三

影视市场

• 电视剧：《大秦赋》、《有翡》、《只为那一刻与你相见》占据霸屏榜前三
• 综艺：《哈哈哈哈哈》、《奔跑吧黄河篇》、《追光吧！哥哥》表现突出
• 电影票房：《拆弹专家2》和《紧急救援》占据周票房冠亚军，春节档影片关注度持续上升

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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