20201220-国金证券-传播与文化行业研究_三七定增过审_分众20年净利预计翻倍_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容

本行业周报主要聚焦于传播与文化行业，特别是游戏、影视及直播领域的发展动态与投资策略。报告指出，随着市场逐步复苏，行业整体呈现增长趋势，同时强调了年轻用户群体、内容电商、IP开发及海外拓展等关键驱动因素。

主要观点

1. 行业整体复苏与增长

• 市场优化平均市盈率18.90，国金传播与文化指数2662，显示行业具备一定的投资价值。
• 2020年游戏市场收入达2786.87亿元，同比增长超20%，中国游戏海外收入首次突破千亿。
• 国内影院自7月复工，Q3复工率达94%，电影票房与观影人次基本恢复至往年水平，预计Q4完全恢复。

2. 游戏行业动态

• 三七互娱：非公开发行股票过审，Q3净利润同比增长7.22%，《荣耀大天使》即将上线，预计将显著改善业绩。
• 分众传媒：2020年预计净利38.6亿元~42.6亿元，同比增长105.84%~127.17%，Q4受益双十一，楼宇广告收入有望持续增长。
• 万达电影：解除退市风险，Q3净利润同比增长141%，关注其商誉减值情况。
• 网易：《幻书启示录》上线后进入IOS畅销榜前十，预计《梦境链接》在日服表现强劲。
• B站：独代《梦想养成计划》表现良好，有望在港股二次上市。
• TapTap：成为年轻用户的重要社区，与《人类跌落梦境》等游戏联动，提升用户粘性。
• 游戏巨头：持续关注游戏巨头的市场份额增长，以及其在出海、IP开发和内容拓展方面的布局。

3. 影视行业动态

• 电视剧：《大秦赋》以6.96%市占率稳居榜首，多部作品在Q4上线，整体播放平台以爱奇艺、腾讯视频、优酷和芒果为主。
• 综艺：《哈哈哈哈哈哈》、《奔跑吧黄河篇》、《演员请就位第2季》等综艺表现突出，市场占有率较高。
• 电影：《沐浴之王》、《紧急救援》等电影在Q4表现亮眼，排片占比提升，反映市场复苏。

4. 直播行业动态

• 抖音直播：带货场次和GMV呈现波动，但整体保持上升趋势。穿搭类直播占比较高，成为主要增长点。
• 快手直播：头部主播销售额较高，但直播次数较少，中小主播活跃度高，直播类型包括舞蹈、萌娃、游戏、母婴育儿等。
• 直播趋势：直播带货持续增长，内容电商成为新的增长极，如芒果TV的“小芒电商”。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金传播与文化指数：2662
• 沪深300指数：5000
• 上证指数：3395
• 深证成指：13854
• 中小板综指：12361

2. 投资策略

• A股：以“游戏&视频”为主线，重点推荐三七互娱、宝通科技、芒果超媒、万达电影、分众传媒。
• 港股：以“恒生科技指数”为主线，推荐心动公司、腾讯、阅文集团、网易、B站等。

3. 风险提示

• 游戏上线不确定性
• 5G商用不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

4. 增长预期

• 年轻用户红利：B站和TapTap等平台在Z世代中具有较强吸引力。
• 视频网站会员服务涨价：爱奇艺涨价后，腾讯视频有望跟进，提升整体利润。
• 电商与内容结合：如芒果TV的“小芒电商”可能成为新的增长点。

公司推荐

A股重点推荐

• 三七互娱：游戏龙头，业绩有望显著改善。
• 宝通科技：《梦境链接》在日服表现强劲，带来利润弹性。
• 芒果超媒：Q3净利润同比增长197.41%，内容电商布局加速。
• 万达电影：解除退市风险，Q3净利润同比增长141%。
• 分众传媒：具备顺周期性，Q4广告收入有望增长。

港股重点推荐

• 心动公司：TapTap社区发展迅速，与《原神》等游戏联动。
• 腾讯控股：Q3收入1254亿元，同比增长29%，净利润表现强劲。
• 阅文集团：影视剧生产转向需求拉动，IP开发组织结构优化。
• 网易：从“玩法基数”向“题材基数”转变，关注《天谕》与《忘川风华录》。
• B站：有望在港股二次上市，拓展影视剧及综艺内容。

周度数据亮点

游戏

• 国内IOS畅销榜前10：《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》稳居前三，《天涯明月刀》、《三国志·战略版》紧随其后。
• 美国IOS畅销榜：《自由之火》、《部落冲突》、《原神》排名前三。
• 日本IOS畅销榜：《荒野行动》、《黑道风云》、《原神》排名前三。

影视

• 电视剧：《大秦赋》、《爱的厘米》、《狼殿下》等多部作品表现亮眼。
• 综艺：《哈哈哈哈哈哈》、《奔跑吧黄河篇》、《演员请就位第2季》等综艺市场占有率高。

直播

• 抖音直播：带货场次和GMV波动，但整体呈上升趋势。
• 快手直播：头部主播销售额高，但直播次数较少，中小主播活跃度高。
• 直播类型：穿搭类直播占比较高，成为主要增长点。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载等。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况及专业意见。