20160825-招商证券-煤炭行业供给侧改革系列报告之二十二_先进产能及影响_19页_1mb_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年煤炭行业供给侧改革背景下，先进产能的定义、评价标准及释放对行业供需格局和股票估值的影响。报告指出，随着先进产能比例逐年提升，行业供需关系将逐步趋于平衡，同时对煤炭价格和股票估值做出预测，并重点推荐两类股票：高弹性冶金煤股票和转型概念股。

先进产能定义与标准：先进产能是指工艺先进、生产效率高、资源利用率高、安全保障能力强、环保水平高、产品质量好的煤矿。其评价标准包括机械化程度、资源利用率、安全生产、能耗环保及产品质量五大方面，具体有20个细项指标。
政策支持与释放：2016年2月国发7号文明确了先进产能不减量生产，非先进产能需减量生产。6月发改电（2016）360号文提出发挥先进产能作用，目标是到2020年全国先进产能占比达到60%以上。
先进产能释放影响：先进产能恢复到330天生产，预计2020年先进产能约23.3亿吨，将对供需关系产生重要影响，导致2016年缺口1.3亿吨，2017年恢复均衡，2018-2020年供过于求，分别过剩1.3亿吨、2.6亿吨和3.9亿吨。
煤价与估值预测：维持港口动力煤500元/吨和主焦煤900元/吨的判断，同时维持行业2倍P/B的估值预期，较当前1.35倍P/B仍有50%以上的上涨空间。
重点推荐股票：高弹性冶金煤股票包括冀中能源、潞安环能、阳泉煤业和西山煤电；转型概念股包括山煤国际、神火股份、安源煤业和永泰能源。

公司名称	股价（元）	15EPS	16EPS	17EPS	16PE	17PE	PB	评级
潞安环能	8.2	0.03	0.19	0.84	43	10	1.4	A
阳泉煤业	7.3	0.03	0.10	0.98	73	7	1.3	A
冀中能源	6.4	0.10	0.10	0.70	64	9	1.2	A
西山煤电	9.7	0.04	0.18	0.70	54	14	1.9	A
*ST神火	4.9	-0.88	0.59	0.51	8	10	1.6	A
永泰能源	4.1	0.06	0.06	0.08	68	51	2.1	A
山煤国际	3.4	-1.20	0.01	0.05	344	69	1.8	A
安源煤业	4.7	0.03	0.03	0.04	156	117	0.8	A