20180502-财通证券-2018年上市公司一季报解析_盈利增速放缓_结构持续分化_12页_1mb

报告摘要

2018年上市公司一季报解析总结

核心内容概述

2018年第一季度，A股上市公司整体盈利增速放缓，行业与板块间业绩分化加剧。随着供给侧改革的深化，上游原材料行业盈利增速保持高位，但环比有所下滑；消费类行业尤其是必选消费表现稳定；TMT行业内部分化明显，传媒和通信增长较快，电子和计算机则持续下滑；金融地产类行业表现不一，银行及房地产改善，非银金融则有所回落。此外，原材料价格增速回落，无风险利率上行，融资条件收紧，导致财务费用增速上升。

主要观点

盈利增速放缓：2018年一季度A股净利润同比增长14.38%，较2017年同期出现下滑，整体盈利增速放缓。
营业收入增速下滑：一季度A股营业收入增速也出现下滑，表明企业收入增长放缓。
成本增速回落：营业成本增速明显下降，与收入增速降幅基本一致，显示成本压力有所缓解。
财务费用上升：财务费用增速持续上升，主要受无风险利率上行和融资条件收紧影响。
板块分化加剧：主板、中小板业绩下滑，而创业板业绩大幅回升，显示板块间业绩差异扩大。
行业表现分化：
- 上游强周期行业：如有色金属、石油化工、钢铁、建材等，受益于供给侧改革，盈利增速保持高位，但环比下滑。
- 中游装备制造业及房地产产业链：业绩保持稳定成长。
- 消费类行业：医药、食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等必选消费行业业绩持续改善，农林牧渔仍处于负区间。
- TMT行业：传媒和通信增长较快，电子和计算机持续下滑。
- 金融地产类：银行及房地产行业改善，非银金融回落。

关键信息

盈利数据

全部A股净利润累计增长14.38%
剔除金融后A股净利润累计增长23.53%
剔除银行石化后A股净利润累计增长21.94%

营业收入数据

全部A股营业收入累计增长11.34%
剔除金融后A股营业收入累计增长13.28%
剔除银行石化后A股营业收入累计增长13.15%

成本数据

全部A股营业成本累计增长14.18%
剔除金融后A股营业成本累计增长14.27%
剔除银行石化后A股营业成本累计增长15.20%

财务费用数据

财务费用增速持续上升，与融资条件收紧和无风险利率上行密切相关。

板块表现

主板：归母净利润累计增长13.72%，收入增速下滑
中小板：归母净利润累计增长18.79%，收入增速下滑
创业板：归母净利润累计增长28.74%，收入增速下滑但盈利回升明显

行业表现

强周期行业：有色金属、石油化工、钢铁、建材等，盈利增速保持高位但环比走弱
装备制造业及房地产产业链：业绩稳定成长
消费类行业：医药、食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等必选消费行业表现较好
TMT行业：传媒、通信增长较快，电子、计算机持续下滑
金融地产类：银行及房地产改善，非银金融回落

风险提示

业绩大幅波动是主要风险，需关注宏观经济变化及行业周期性波动对盈利的影响。

数据来源与图表

数据来源：WIND，财通证券研究所
图表目录：
- 图1：A股2018年一季报盈利增速下降
- 图2：A股2018年一季报ROE同比增速下降
- 图3：A股2018年一季报营业收入增速回落1
- 图4：A股2018年一季报营业收入增速回落2
- 图5：A股2018年一季报营业成本增速回落
- 图6：A股2018年一季报销售费用增速回落
- 图7：A股2018年一季报管理费用增速回落
- 图8：A股2018年一季报财务费用增速回升
- 图9：银行间7天逆回购利率中枢上升
- 图10：10年期国债到期收益率处于高位
- 图11：创业板净利润增速快速回升
- 图12：各板块营业收入增速均出现下滑
- 图13：不同板块成本增速均回落
- 图14：创业板ROE同比增速大幅回升
- 图15：各行业2018年一季报净利润同比增速
- 图16：各行业2018年一季报营业收入同比增速
- 图17：部分强周期性行业盈利增速
- 图18：部分消费类行业盈利增速
- 图19：TMT类行业盈利增速
- 图20：金融地产类行业盈利增速