20241022-东兴证券-建材行业报告_如何看待近期水泥的持续提价__5页_629kb

总结：如何看待近期水泥的持续提价？

事件概述

2024年9月底以来，全国水泥价格持续上涨已一个月，主要由华东水泥引领。价格从年月日基准水平上涨至月日基准水平，涨幅达到特定百分比。南方地区上涨幅度最大，如华东地区涨幅显著，西南、中南等地涨幅分别为和；而华北和东北地区价格回落，跌幅分别为和。同比来看，全国水泥价格已超额完成去年水平，涨幅为，其中部分区域价格同比上涨，部分则同比下降。

原因分析

价格上涨源于需求改善和供给控制。雨季结束后，水泥需求环比回升，企业错峰生产进入新阶段，例如河北、河南等地实施错峰生产，控制供给。前期水泥价格低，企业盈利水平差，推动涨价意愿强烈。从需求端看，旺季需求改善支撑价格上涨；从供给端看，错峰生产减少了输出。同时，水泥行业产能优化趋势明显，自年季度盈利高点回落至历史最低点，经一年时间波动，已维持低位多年。落后产能加速退出，如天山股份、塔牌集团等公司产能下降或关停，环保政策和行业标准提升进一步加速这一过程，改善了长期供需结构。

政策影响

政策持续发力，推动地产和宏观经济发展，将促进水泥行业估值修复和长期供需改善。近年报告强调，地产政策需避免负向循环，直至地产回归健康轨道，这将带动行业业绩改善，并可能引发戴维斯双升效应。结合供需改善，长期利好行业发展。

投资建议

东兴证券推荐关注水泥行业龙头公司，如海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份和塔牌集团。这些公司受益于供给端优化和行业需求回升，具备较高业绩弹性。短期来看，基于当前供需改善可能带来机会，但需关注市场风险。

风险提示

风险包括房地产政策效果不及预期、需求政策滞后、国际贸易保护措施超预期等，潜在能源和原材料成本冲击也可能影响行业。