LCD行业月报：1月LCD价格跌幅收敛，IT面板需求依旧旺盛-20220209-国信证券-24页_878kb

LCD行业月报总结

核心内容概述

2022年1月LCD行业价格跌幅趋于收敛，IT面板需求依旧旺盛。行业整体面临从供给端主导向需求端主导的转变，盈利稳定性有望提升。中国大陆LCD面板企业在全球市场中占据重要地位，京东方A与TCL科技被重点推荐。

主要观点

• 行业趋势：LCD行业正经历从供给驱动向需求驱动的转型，终端需求呈现大尺寸化、高端化、多样化趋势。
• 价格与成本：LCD电视面板价格接近成本线，笔记本面板价格同样保持高位，成本结构中材料占比最大，运营成本和人工成本也占据重要比例。
• 供给变化：三星和LG计划在2023年第一季度前逐步退出LCD市场，减少全球LCD产能。中国大陆企业如京东方、华星光电、惠科等则在扩大产能。
• 需求变化：2021年12月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长2.40%，其中显示器和笔记本电脑面板需求增长显著，而平板电脑面板需求下降。
• 市场份额：京东方、TCL华星、华星光电等企业在全球LCD面板市场占据领先地位，尤其在电视、显示器和笔记本电脑领域。
• 财务表现：2021年前三季度中国主要LCD厂商营收和净利润均实现大幅增长，但第三季度毛利率和净利率环比有所下滑，显示价格压力。

关键信息

行情回顾

• 2022年1月至今，面板（申万）指数下跌7.09%，跑输上证指数、沪深300指数，但跑赢深证成指。
• 个股表现：京东方A下跌1.39%，TCL科技下跌5.19%，深天马A下跌5.99%，彩虹股份下跌9.82%，龙腾光电下跌4.53%。
• 估值方面，A股面板行业总市值4978.44亿元，整体PB（LF）为1.51x，处于历史低位。

价格与成本

• 电视面板：1月价格环比跌幅收窄，32英寸、43英寸、55英寸、65英寸面板价格分别下跌2.6%、2.8%、7.4%、4.7%。
• 笔记本面板：14英寸和15.6英寸面板价格分别下跌4.4%、4.5%。
• 成本结构：材料成本占主导，平均成本和现金成本差距缩小，显示价格接近成本线。

供给与需求

• 供给：预计2022年全球大尺寸LCD产能同比增长5.35%，2023年增长1.49%。
• 需求：2021年12月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长2.40%，其中电视面板出货面积同比下降0.02%，显示器同比增长10.69%，笔记本电脑同比增长24.80%，平板电脑同比下降19.00%。

竞争格局

• 全球前五大LCD面板厂商按出货面积市场份额：京东方（25.8%）、华星光电（15.9%）、LG（12.2%）、群创光电（11.1%）、友达光电（9.8%）。
• 电视：京东方（24.6%）、华星光电（18.7%）、惠科（10.3%）。
• 显示器：京东方（30.3%）、LG（22.2%）、友达（17.5%）。
• 笔记本电脑：京东方（29.2%）、群创（21.2%）、友达（20.9%）。
• 平板电脑：京东方（28.7%）、群创（20.1%）、LG（18.3%）。

业绩表现

• 2021年12月全球大尺寸LCD面板月度营收67.95亿美元，环比下降1.15%，同比下降6.40%。
• 中国主要LCD厂商3Q21营收1611.32亿元，同比增长47.88%，但环比增长仅1.13%。
• 归母净利润198.62亿元，环比下降19.86%，同比增长376.25%。
• 毛利率和净利率同比提升，但环比下降，显示价格下跌对利润的影响。

投资建议

• 推荐京东方A和TCL科技，因其具备规模效应、成本优势和行业话语权。
• 2022年和2023年盈利预测显示，京东方A和TCL科技的EPS预计稳步增长，PE和PEG均处于合理区间。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费电子产品需求，进而影响LCD市场需求。
• 价格波动：受供需关系影响，LCD产品价格存在周期性波动。
• 供应链风险：核心生产设备和原材料依赖国外供应商，存在供应中断和价格波动的风险。

行业投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

总结

LCD行业在2022年1月表现出价格跌幅收敛、IT面板需求旺盛的态势。中国大陆企业正通过高世代线实现成本优势和市场份额提升，推动行业向需求驱动转型。尽管存在宏观经济波动和价格波动等风险，但行业整体仍保持增长，推荐关注京东方A和TCL科技等龙头企业。