20220710-国信证券-LCD行业月报_部分面板龙头减产_6_7月TV面板价格环比跌幅收窄_24页_942kb

LCD行业月报总结

核心内容概览

• 行业趋势：LCD行业由供给端主导转向需求端主导，周期属性淡化，成长属性显现。
• 价格走势：6、7月TV面板价格环比跌幅收窄，部分面板龙头减产对价格有支撑作用。
• 成本结构：LCD电视面板价格已趋近或低于现金成本，成本结构中材料成本占比高。
• 供需变化：全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降，但显示器面板需求增长。
• 竞争格局：京东方、TCL华星等国内龙头占据全球市场重要份额，行业集中度提升。
• 投资建议：建议关注京东方A和TCL科技，因其在高世代线、市场份额和盈利能力方面具备优势。

主要观点

1. 行情与业绩回顾

• 行情表现：2022年6月至今，面板(申万)指数上涨3.11%，但跑输上证指数、深证成指和沪深300指数。
• 个股表现：京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电等主要LCD厂商涨幅不一。
• 估值水平：截至7月6日，A股面板行业总市值为4172.82亿元，整体PB(LF)为1.16x，处于历史较低水平。

2. 价格与成本分析

• TV面板价格：2022年6月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比下降，7月预计继续小幅下降，但跌幅收窄。
• IT面板价格：10.1英寸（平板）、14英寸（笔记本）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格均环比下降。
• 成本对比：1Q22 LCD电视面板价格已趋近或低于平均成本及现金成本，笔记本面板价格显著高于现金成本。
• 成本结构：材料成本占比高，其中玻璃、彩色滤光片、偏光片为主要成本构成。

3. 供给与需求分析

• 供给增长：2022年全球大尺寸LCD产能面积同比增长10.13%，2023年预计增长5.06%。
• 需求变化：2022年5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降7.26%，其中TV、NoteBook面板出货面积下降，Monitor面板出货面积增长。
• 电视需求：全球LCD电视出货量同比增长，但出货面积下降，大尺寸化趋势持续。
• 显示器需求：全球LCD显示器面板出货面积同比增长8.66%，平均尺寸有所提升。
• 笔记本与平板需求：笔记本面板出货面积同比下降24.01%，平板电脑面板出货面积同比下降14.59%。

关键信息

1. 供给变化

• 产能退出：三星于2022年中启动所有LCD产线的退出计划，包括L8-2 Phase1b、Phase2、Phase3等。
• 新增产能：京东方、华星光电、惠科等厂商在2022-2023年期间新增多条高世代线，提升行业竞争力。

2. 需求变化

• 电视市场：全球LCD电视面板出货面积同比下降8.14%，但大尺寸化趋势明显。
• 显示器市场：全球LCD显示器面板出货面积同比增长8.66%，平均尺寸略有提升。
• 笔记本与平板市场：需求明显下滑，笔记本出货面积同比下降24.01%，平板出货面积同比下降14.59%。

3. 竞争格局

• 市场份额：京东方、TCL华星、华星光电、LG、惠科、群创光电等占据全球大尺寸LCD市场份额前五。
• 细分市场：京东方在电视、显示器、笔记本、平板市场均占据领先市场份额。

4. 业绩表现

• 全球营收：2022年5月全球大尺寸LCD面板月度营收50.59亿美元，同比下降32.79%。
• 中国厂商表现：1Q22中国主要LCD厂商营收同比增长2.59%，但净利润同比大幅下滑56%。
• 盈利能力：1Q22毛利率下降至15.51%，净利率下降至4.85%，成本压力显著。

5. 投资建议

• 关注公司：建议关注京东方A和TCL科技，因其具备高世代线带来的规模效应、成本优势和市场份额优势。
• 盈利预期：未来三年，京东方A和TCL科技的EPS预计稳步增长，CAGR分别为1.8%和3.6%。

风险提示

1. 需求不及预期：宏观经济波动可能影响消费电子需求，进而影响LCD行业。
2. 价格波动：LCD行业具有周期性，产品价格可能因供需变化出现剧烈波动。
3. 供应链风险：部分核心生产设备和原材料依赖国外供应商，存在供应中断和价格波动风险。

图表引用

• 面板行情走势：展示2021年以来面板(申万)行情走势。
• TV面板价格走势：展示32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格走势。
• IT面板价格走势：展示10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格走势。
• 全球大尺寸LCD面板出货面积：展示全球大尺寸LCD面板出货面积变化趋势。
• 全球LCD电视出货量：展示全球LCD电视出货量变化趋势。
• 全球LCD显示器出货面积：展示全球LCD显示器面板出货面积变化趋势。
• 全球LCD电视面板市场份额：展示2022年1-5月全球LCD电视面板市场份额。
• 全球LCD显示器面板市场份额：展示2022年1-5月全球LCD显示器面板市场份额。
• 中国主要LCD厂商营收与净利润：展示中国主要LCD厂商单季度营收与归母净利润变化趋势。

结论

LCD行业正经历由供给端主导向需求端主导的转变，行业周期性减弱，成长性增强。随着部分龙头厂商减产，TV面板价格跌幅收窄，成本压力有所缓解。国内厂商如京东方A和TCL科技在市场份额和盈利能力方面表现突出，具备长期投资价值。然而，需警惕宏观经济波动、价格波动及供应链中断等风险。