20241121-国证国际证券-FU_CHEONG_INT_L-00916.HK-风资源改善_收购控股股东优质新能源资产_3页_1mb

龙源电力业绩分析与投资展望

业绩改善

根据报告，龙源电力在2024年前三季度业绩表现出边际改善。尽管营业收入同比减少64%至2635亿元人民币，但经营利润同比下降10%至1004亿元，净利润同比下降114%至567亿元。然而，公司于第三季度单季实现净利润同比增长299%，其增长速度显著高于上半年，尤其扣除非经常性损益后，第三季度归属于母公司的净利润仍保持增长，表明公司利润改善趋势显著。

新能源资产布局

龙源电力持续推进新能源业务，同时减少对火电资产的依赖。截至9月底，公司控股装机容量达37GW，其中风电装机28.4GW，光伏及其他可再生能源装机8GW，火电装机660MW。1-9月，公司新增新能源装机27GW，并转让控股火电资产1215MW，进一步优化资产结构。

发电量增长

2024年前三季度，公司发电量同比增长24%至568466吉瓦时。尤其在第三季度，发电量同比增长64%，其中风电发电量环比改善明显，受益于风资源改善，风电发电量同比增长62%。10月发电量继续增长，同比上升82%，风电和光伏发电量增幅更大，反映出清洁能源运营的积极进展。

收购控股股东资产

龙源电力拟收购控股股东国家能源集团持有的八家新能源电力公司，总装机容量达20.3GW，包括风电17.5GW和光伏0.28GW。收购对价为169亿元人民币，预计将从控股股东处持续获得优质新能源资产注入，增强公司市场竞争力。

投资建议与估值

当前龙源电力2025年PE估值约为7倍，公司在风电建设窗口期积极布局新能源，享有国家能源集团资产注入预期，未来估值存在提升空间。建议投资者关注公司新能源资产整合收益及市场环境变化，以捕捉潜在投资机会。

风险提示

需关注社会用电量增速放缓、弃风弃光问题加剧以及风资源波动等风险因素，这些可能影响上市公司业绩预期。

报告观点总结
龙源电力通过转型新能源业务和资产重组提升了经营效率，第三季度业绩显著改善，新能源资产的持续扩张及控股股东资产注入预期为其市场表现提供了支撑。随着风电政策支持和新能源发电效率提升，公司长期增长潜力依然值得期待。