20250820-国金证券-FU_CHEONG_INT_L-00916.HK-业绩降幅环比收窄_中期派息回报股东_4页_1mb

中期业绩总结

业绩概况

公司披露2025年中期业绩，1H25实现营收156.6亿人民币，同比增长3.1%；归母净利润35.2亿人民币，同比下降14.4%。2Q25营收同比增长5.6%，归母净利微降0.2%。

经营分析

1. 收入驱动因素： 上网电价下行，但电量增长弥补了损失。风电平均上网电价下降16元/MWh，光伏下降5元/MWh；同时，风电和光伏发电量同比分别增长6.1%和71.4%。
2. 装机与利用情况： 风电装机同比增长10.8%，但受风资源不佳影响，利用小时数同比下降68小时。光伏装机增长54.8%，电量增速高于装机增速，得益于利用小时数提高和新机组投产；折旧和摊销费用同比大幅增加96.2%，对光伏盈利影响较小。
3. 业务分化： 风电因电价下滑，售电收入同比下降1.6%；光伏因电价降幅较小且电量高速增长，售电收入同比上升65.6%，光伏盈利表现好于预期。

资本支出与战略

公司资本性支出为118亿元，同比下降5.4%，主要因新能源项目建设投入减少及去年收购款支出。未来将优先布局“沙戈荒”和海上风电基地项目，争抢中东南部优质资源，并推进“以大代小”项目。新签开发协议1.24GW，风电占比83.9%。

股东回报计划

公司计划中期分红0.1元人民币/股（税前），体现对股东价值的重视。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润将依次为69.7亿、76.2亿、83.8亿元，对应EPS分别为0.83元、0.91元、1.00元，现价对应PE分别为8倍、7倍、6倍。维持“买入”评级。

风险提示

存在风/光资源、电价、装机量不及预期，减值计提超预期等风险。