20240702-国元国际控股-FU_CHEONG_INT_L-00916.HK-母公司资产注入启动_利好公司盈利估值双提升_5页_421kb

总结：龙源电力母公司资产注入及“新电改”政策利好，维持买入评级

近日，龙源电力（0916HK）母公司 国家能源投资集团 宣布启动对该公司部分新能源资产的分批注入。这一举措旨在落实避免同业竞争的承诺，并有力支撑公司“十四五”期间风光装机30GW的目标，预计注入资产的新能源装机规模约为400万千瓦。

核心亮点：

1. 母公司资产注入：公司装机目标（2024-2025年分别投产75GW和115GW）将获得强力支撑；新能源资产注入预计将双维度提升公司盈利和估值。
2. 政策利好积累：5月以来国家推出新一轮“节能降碳行动方案”，明确新能源消纳比例不低于20%，并推动绿电交易扩容，绿电环境价值加速落地，增强新能源发电收益的确定性。

评级与目标价：

✔️ 维持“买入”评级
✔️ 目标价1036港元（较现价上涨48%），对应2024年和2025年9倍与8倍PE，估值显著高于行业平均水平。

风险提示：

• 新增装机不及预期
• 补贴回款滞后
• 电价下调及限电率上升风险

总结建议：

龙源电力作为风电行业龙头，其母公司资产注入及政策协同效应叠加，将增强资源优势并提升估值空间，预计未来三年净利润增速在407%以上，分红率持续提升。