20240417-国元国际控股-FU_CHEONG_INT_L-00916.HK-计提减值拖累短期业绩_老旧改造提升长期价值_5页_432kb

龙源电力(0916HK)证券研究报告总结

龙源电力2023年业绩受资产减值拖累，全年营业收入同比下降56%，但权益持有人应占净利润同比增长239%，每股盈利提升。派息率从20%提高至30%，表明公司通过资产剥离优化财务表现和股东回报。

公司作为老牌风电企业，面临老旧机组问题，15S以下机组超过1200万千瓦。计划推进500万千瓦老旧改造，改造后利用小时数可提高30%-50%，如贺兰山项目提升25%，新疆地区可达到3400-3700小时。改造利用旧机组残值降低成本，长期收益显著。

2023年新增新能源项目储备54GW（包括风电、光伏和储能），主要分布在资源丰富的地区。公司全年开发指标突破2275GW，支撑未来增长。2024年计划新开工新能源项目10GW，投产75GW，彰显装机提速潜力。

分析师维持买入评级，目标价816港元（现价552港元），对应目标价升幅48%，暂定2024年和2025年市盈率分别为7倍和6.4倍。风险包括新增装机不及预期、补贴延迟、电价下调或限电率上升。

本报告分析显示龙源电力短期受减值影响，但长期通过改造和新增装机有望支撑业绩增长和投资回报。