20210621-东吴证券-汽车行业周报_6月累计批发同比-21_看好自主崛起_17页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

本周汽车行业整体表现优于大盘，SW汽车板块上涨1.1%，跑赢大盘2.3个百分点。乘用车板块涨幅最大，而零部件III、商用载货车、商用载客车、汽车销售板块则出现下跌。从估值角度看，乘用车板块的PE和PB分别处于历史96%和99%分位，而零部件板块的PE和PB处于65%和55%分位，整体估值水平较上周保持稳定。

主要观点

• 行业走势：汽车板块在申万一级行业中排名靠前，显示出一定的市场关注度。
• 需求复苏：尽管销量同比和环比均出现下滑，但零售和批发销量均显示需求持续复苏。
• 库存情况：库存水平保持低位，显示行业去库存进程仍在继续。
• 价格变动：乘用车整体折扣率小幅上升，部分车型折扣率有所调整，但多数车企折扣率未明显缩减。
• 芯片短缺：芯片短缺问题依然存在，部分MCU公司及海外工厂因疫情或突发事件导致产能下降。
• 原材料价格：乘用车原材料价格指数小幅下调，其中玻璃价格下降显著，而铝材和塑料价格略有上升。
• 投资主线：智能电动车被认为是未来5-10年的黄金赛道，推荐关注自主车企及华为产业链相关标的。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期及乘用车价格战超预期。

关键信息

1. 每周复盘

• SW汽车上涨1.1%，跑赢大盘2.3pct。
• SW乘用车上涨4.0%，零部件III、商用载货车、商用载客车、汽车销售下跌0.4%、1.4%、1.6%、2.9%。
• 申万一级行业排名中，汽车板块排名5，表现优于大盘。
• 乘用车PE为27.01倍，高于万得全A指数；PB为2.84倍，也高于万得全A指数。
• 零部件PE为23.93倍，PB为2.66倍，均低于万得全A指数。

2. 景气跟踪

• 销量：6月7日-14日，乘用车零售销量日均35058辆，同比-2%，环比-4%；批发销量日均33242辆，同比-17%，环比-9%。
• 库存：5月乘用车企业库存为-2.9万辆，渠道库存为-11.2万辆，库存系数为1.6月。
• 价格：整体折扣率小幅上涨，部分车型如长城汽车的第二代哈弗H6、吉利汽车的博越等折扣率下降，而部分车型如一汽捷达的捷达VS52019折扣率上升。

3. 重点关注

• 芯片短缺：英飞凌、瑞萨电子等MCU公司因疫情或突发事件导致产能下降，影响汽车芯片供应。
• 原材料价格：6月第3周，乘用车原材料价格指数环比下降0.01%，玻璃价格指数下降0.89%，铝材和塑料价格指数分别上涨0.61%和1.63%，天胶和钢材价格指数分别下降1.29%和0.23%。

4. 投资建议

• 核心主线：
  • 自主崛起的车企：长城汽车、吉利汽车、比亚迪、蔚来、理想、小鹏、上汽集团。
  • 华为汽车产业链受益标的：整车（长安汽车、小康股份、北汽蓝谷、广汽集团），零部件（华阳集团、中国汽研、德赛西威、中科创达、伯特利、银轮股份）。
  • 硬件供应商：单一品类（福耀玻璃、星宇股份），tier0.5级（拓普集团、华域汽车），隐形冠军（爱柯迪）。

5. 风险提示

• 下游需求复苏低于预期。
• 乘用车价格战超出预期。

总结

本周汽车行业整体表现优于大盘，乘用车板块估值较高，而零部件板块相对较低。尽管销量同比和环比有所下降，但整体需求仍呈复苏趋势，库存保持低位，价格方面折扣率小幅上升。芯片短缺问题持续，影响部分MCU公司及海外工厂产能。原材料价格指数小幅下调，其中玻璃价格下降明显。投资建议中强调智能电动车的发展潜力，推荐关注自主车企和华为产业链相关标的。同时，需警惕下游需求复苏不及预期及乘用车价格战的风险。