20220206-东吴证券-汽车行业周报_1月前三周累计批发环比-8_看好自主崛起_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

本周（2022.01.24~2022.01.31），汽车行业整体表现不佳，SW汽车板块下跌6.1%，跑输大盘1.1个百分点。汽车子板块均呈下降趋势，其中SW乘用车跌幅最大，为-7.9%。从估值角度看，SW乘用车PE和PB分别处于历史94%/93%分位，SW零部件PE和PB分别为70%/67%分位，整体估值小幅下跌。

主要观点

1. 汽车板块表现

• 涨跌幅：SW汽车板块下跌6.1%，排名申万一级行业第24名。
• 个股表现：涨幅前五为钧达股份（14.5%）、光启技术（5.0%）、川环科技（4.5%）、伯特利（3.8%）、迪生力（3.7%）；跌幅前五为贵航股份（-19.9%）、金固股份（-16.6%）、文灿股份（-15.7%）、特尔佳（-13.7%）、银轮股份（-13.4%）。
• 估值情况：SW乘用车PE为28.02倍，PB为2.78倍；SW零部件PE为26.48倍，PB为2.94倍。

2. 行业景气跟踪

• 销量：
  • 1月17-23日乘用车零售日均销量85,741辆，同比+28%，环比+13%；
  • 1月前三周累计乘用车零售日均销量67,860辆，同比+11%，环比+14%；
  • 1月17-23日批发日均销量75,256辆，同比+22%，环比-6%；
  • 1月前三周累计批发日均销量60,884辆，同比+6%，环比-8%。
• 库存：
  • 12月乘用车企业库存+10万辆，渠道库存-1.0万辆。
• 新车上市：
  • 1月24日-30日共上市16款新车（含改款），涵盖SUV、三厢车、皮卡等多种车型。
  • 主要车型包括捷途X70、途锐新能源、思皓曜、微蓝6、微蓝7、明锐、柯珞克、柯米克等。

3. 原材料价格变化

• 整体上涨：乘用车总体原材料价格指数环比上涨1.03%；
• 细分材料：
  • 玻璃上涨2.33%；
  • 铝材上涨0.14%；
  • 塑料上涨0.51%；
  • 天胶下跌3.97%；
  • 钢材上涨1.26%。

关键信息

4. 投资建议

• 整车板块：推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。
• 零部件板块：推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。
• 三重周期共振：2022年，芯片短缺缓解、智能化与电动化趋势、自主品牌海外战略推动，将助力汽车板块进入“自主黄金时代”。

5. 风险提示

• 芯片短缺：若影响超出预期，可能对生产端和终端销量造成不利影响。
• 价格战：乘用车市场竞争加剧，价格战可能对利润产生负面影响。

横向对比

估值横向比较

• 乘用车板块：
  • PE高于白色家电（17.59倍），低于白酒（43.07倍）；
  • PB低于白色家电（3.49倍）和白酒（12.01倍）。
• 零部件板块：
  • PE和PB均低于计算机（49.25倍），高于传媒（21.88倍）。

总结

本周汽车行业整体表现疲软，但新能源汽车渗透率上升、自主品牌新车发布以及海外战略推进等因素仍支撑行业长期发展。尽管面临芯片短缺和价格战的潜在风险，但市场对自主品牌的信心依然坚定，建议重点关注具备技术优势和增长潜力的整车与零部件企业。