20210718-东吴证券-汽车行业周报_7月前两周累计批发同比-18_看好自主崛起_16页_1mb

报告摘要

汽车行业周报总结

核心内容

行业表现：7月前两周累计批发同比-18%，SW汽车板块下跌3.6%，跑输大盘4.5pct。乘用车板块跌幅最大，整体估值处于历史高位。
估值情况：SW乘用车PE/PB分别处于历史96%/99%分位，SW零部件PE/PB分别为66%/56%分位。横向对比中，乘用车PE高于白色家电，低于白酒；PB低于白色家电和白酒。汽车零部件PE和PB均低于计算机，高于传媒。
需求与库存：7月1-11日乘用车零售日均销量同比持平，批发销量同比-18%。6月乘用车企业库存为-0.7万辆，渠道库存为-21.5万辆，整体库存低位。
价格趋势：6月下乘用车折扣率小幅收紧，整体折扣率为10.70%，环比下降0.07pct。部分车企如长城汽车、吉利汽车、上汽集团折扣率有所上涨。
新车上市：7月12日-18日共上市7款新车，涵盖SUV、轿车、皮卡等多种类型。
原材料价格：7月第3周乘用车原材料价格指数环比上涨4.03%，其中玻璃、天胶、钢材涨幅较大。
芯片供应：芯片工厂停产无新增，但部分工厂因自然灾害、疫情、火灾等原因影响产能。
投资建议：推荐长城汽车，关注吉利汽车、上汽集团、比亚迪及造车新势力理想、蔚来、小鹏；推荐长安汽车、广汽集团，关注小康股份、北汽蓝谷；零部件推荐德赛西威、华阳集团、中国汽研，关注中科创达、伯特利、银轮股份；优质零部件推荐拓普集团、福耀玻璃、爱柯迪。
风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。

主要观点

行业整体表现：汽车行业整体表现不佳，SW汽车板块排名靠后，且估值处于历史高位，显示出市场对行业未来增长的担忧。
需求复苏：零售销量同比持平，批发销量同比-18%，显示需求复苏尚不明显。
库存管理：库存处于低位，有助于提升行业景气度。
价格调整：折扣率小幅收紧，部分车型折扣率上调，显示出部分车企在控制价格战。
原材料成本：原材料价格指数上涨，可能对整车成本和利润产生一定影响。
芯片供应：芯片供应紧张问题依然存在，但新增停产情况较少，对行业影响有所缓解。
智能电动趋势：行业正积极转型智能电动，推荐关注具备较强转型能力的车企及零部件企业。
新势力与合作：造车新势力及与华为等企业的合作成为投资重点，显示出行业在智能化方面的布局。

关键信息

估值与价格

SW乘用车：PE 26.84倍，PB 2.82倍，高于白色家电，低于白酒。
SW零部件：PE 24.17倍，PB 2.69倍，低于计算机，高于传媒。
整体折扣率：剔除新能源后为10.70%，环比下降0.07pct。
重点车型折扣率：
- 长城汽车：坦克300无折扣，第二代哈弗H6折扣率-0.29pct，第三代哈弗H6-0.11pct，哈弗初恋-0.18pct。
- 吉利汽车：星瑞无折扣，博越+4.17pct，领克05-0.30pct，领克01+5.52pct，领克06-0.44pct。