20210926-东吴证券-汽车行业周报_９月前周累计批发环比+8_看好自主崛起_14页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现疲软，SW汽车板块下跌1.5%，跑输大盘1.1个百分点。所有子板块均下跌，其中商用载货车跌幅最大。从估值角度看，SW乘用车的PE和PB分别处于历史98%和99%分位，而SW零部件的PE和PB分别处于63%和58%分位，环比上周略有下降。乘用车板块估值高于白色家电但低于白酒，汽车零部件板块估值低于计算机但高于传媒。

主要观点

1. 市场表现

• 本周SW汽车板块下跌1.5%，排名申万一级行业第21位。
• 乘用车板块PE和PB分别为33.94倍和3.49倍，环比上周略有下降。
• 一周以来SW汽车板块下跌6.3%，跑输大盘5.9个百分点；年初至今上涨9.6%，跑赢大盘3.5个百分点。

2. 销量与库存

• 9月1-21日乘用车零售日均销量为37312辆，同比-13%，环比+8%；批发日均销量为33393辆，同比-34%，环比+8%。
• 8月狭义乘用车产量148.4万辆，同比-11.2%，环比-5.8%；零售销量145.3万辆，同比-14.7%，环比-3.3%；批发销量151.2万辆，同比-12.9%，环比+0.2%。
• 8月传统车企库存为-3.1万辆，累计为-70万辆；渠道库存为-15.4万辆，累计为273万辆，渠道库存系数为1.3月。

3. 新车上市情况

• 9月20日至26日共上市15款新车（含改款），其中SUV占多数。
• 主要车型包括：远景X6、领克06、博越、蔚来ES8、ES6、EC6、ID.6X、凡尔赛C5X、北京U5 PLUS、思域、逍客、风行T5、讴歌RDX、羿等。
• 车型覆盖范围广泛，从紧凑型到中大型SUV，包括纯电动和油电混合等多种类型。

4. 芯片短缺与原材料价格

• 芯片短缺问题仍在持续，影响汽车生产。
• 本周无新增MCU公司停产情况，但部分主要车企如大众、Stellantis和丰田将面临减产或停产。
• 9月第4周乘用车原材料价格指数环比下跌2.90%，其中玻璃、铝材和钢材价格指数分别下跌6.00%、5.77%和3.55%，而塑料和天胶价格指数分别上涨6.77%和2.44%。

5. 投资建议

• 建议围绕“自主崛起”主线超配汽车板块。
• 推荐整车标的：长城、比亚迪、吉利、广汽、长安、上汽。
• 推荐零部件标的：华阳集团（HUD稀缺标的+拥抱华为）、德赛西威（拥抱英伟达+华为）、拓普集团（Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为）、福耀玻璃（天幕渗透率提升）、中国汽研（智能电动汽车测试稀缺标的）、爱柯迪（低估值轻量化隐形冠军）。

关键信息

• 芯片短缺：对汽车生产造成短期扰动，部分海外工厂已进入停产或减产状态。
• 原材料价格：整体小幅下跌，其中玻璃、铝材和钢材价格指数下降，塑料和天胶价格指数上升。
• 库存情况：8月企业与渠道库存均呈现去库趋势，库存系数为1.3月。
• 行业排名：乘用车板块估值高于白色家电，低于白酒；零部件板块估值低于计算机，高于传媒。
• 投资评级：推荐增持汽车板块，重点关注自主崛起相关企业。

风险提示

• 下游需求复苏低于预期。
• 乘用车价格战超出预期。

数据来源与图表说明

• 数据来源包括：wind、乘联会、中汽协、盖世汽车、太平洋汽车网等。
• 图表涵盖：板块变动、估值分位、库存数据、原材料价格指数、车企动态、智能网联资讯及上市公司公告等。

总结

本周汽车行业面临芯片短缺和原材料价格波动等挑战，整体表现不佳。尽管如此，乘用车板块估值处于较高水平，显示出市场对其长期前景的看好。投资建议围绕自主崛起主线，推荐多家整车和零部件企业。需关注下游需求复苏及价格战风险。