20250721-天风证券-食品饮料行业周报_资金驱动白酒行情向上_关注大众品回调布局机会_17页_1mb

一、市场回顾与观点

1. 总体表现

• 食品饮料板块本周上涨0.68%，低于沪深300指数（1.09%）。
• 子板块分化明显：软饮料（+2.02%）、乳品（+1.24%）领涨；啤酒（-0.93%）、零食（-2.73%）领跌。

2. 核心板块分析

（1）酒水板块

• 白酒（申万III）：本周上涨0.88%，居板块前列。水井坊、酒鬼酒等中小酒企发布悲观业绩预告，显示行业压力增大，但估值（PE-TTM 18X）处于历史低位，短期资金博弈加剧，重点推荐贵州茅台、泸州老窖。
• 黄酒：关注会稽山、古越龙山，受益于区域龙头动销验证。
• 啤酒：产量同比下滑，成本红利短期兑现，长期需求修复待政策推动。

（2）大众品板块

• 软饮料领涨（+2.02%）：高温天气、抢购事件催化，推荐农夫山泉、华润饮料。
• 休闲食品回调：部分企业业绩预警导致估值回落，关注三只松鼠、盐津铺子。
• 乳业、调味品逻辑：上游成本下行、代工企业集中度提升。

3. 关注主线投资机会

• 降本增效：成本下行/运营效率优化，如立高食品、新乳业。
• 市占率提升：高成长赛道/渠道扩张，如盐津铺子、好想你等零食股。

二、重要动态与数据

1. 行业数据
   • 6月白酒产量同比-6.5%，上半年累计增速-5.8%。
   • 乳制品上游牧场产能加速淘汰，建议关注上游企业。
   • 啤酒进口大麦均价同比下降，成本优势持续。
2. 事件催化
   • 霍山黄酒产业产值达18亿元，海外市场拓展加速。
   • 娃儿补贴政策预期持续，利好乳制品、牧场板块。
   • 生鲜乳价格连续9周环比收窄，牛价回升提示关注下游企业成本压力。

三、投资建议

1. 精选个股
   • 软饮料：李子园、东鹏饮料、香飘飘。
   • 酒水：山西汾酒、贵州茅台、燕京啤酒。
   • 大众品：立高食品、盐津铺子等符合结构优化逻辑的公司。
2. 短期风险提示：行业库存压力、食品安全监管趋严、消费场景恢复缓慢。

四、风险提示

• 供过于求/需求疲软：低基数下不抵政策滞后。
• 竞争加剧/同质化：头部企业积极突破区域扩张，但创新难度上调。
• 成本上行风险：上游原材料如生猪、乳、纸盒价格波动。