20180620-申万宏源-食品饮料行业周报_系统回调凸显板块配置价值_优选白酒及大众品龙头_18页_1mb

食品饮料行业周报总结 2018年06月20日

核心内容概述

本报告分析了2018年6月11日至15日期间食品饮料行业的市场表现与投资建议，重点指出白酒及大众消费品板块的配置价值。尽管整个板块小幅下跌，但白酒板块表现相对强势，而葡萄酒、啤酒、食品综合板块大幅回调。分析师建议投资者关注基本面和业绩，精选龙头公司并耐心持股。

主要观点

• 白酒板块表现稳健：白酒板块整体上涨0.4%，主要得益于消费升级和品牌集中趋势。高端和次高端白酒及能全国化的区域龙头具备中长期成长潜力。
• 大众消费品受益于需求回暖及提价：大众消费品在二季度普遍受益于需求回暖及成本推动型提价，竞争格局和盈利端持续改善。部分公司如海天味业、桃李面包估值较高，但仍具备中高速增长能力。
• 估值分析：白酒板块的估值合理，预计下半年将有估值切换空间。伊利股份、双汇发展、洽洽食品等公司估值相对板块更具优势。
• 外资偏好：外资持续净买入食品饮料板块，尤其看好贵州茅台、伊利股份、洋河股份等品牌力与渠道力突出的公司。
• 个股推荐：核心推荐白酒板块中的泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒；大众消费品中的伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。

关键信息

板块市场表现

• 食品饮料板块：整体下跌1.54%，跑输上证综指0.06个百分点，在申万28个子行业中排名第10。
• 子行业表现：白酒上涨0.41%，葡萄酒、啤酒、食品综合分别下跌11.41%、7.86%、6.17%。
• 个股表现：涨幅前三为深深宝A（31.81%）、顺鑫农业（13.27%）、三元股份（8.17%）；跌幅前三为中葡股份（-27.13%）、好想你（-14.92%）、克明面业（-13.11%）。

成本变动回顾

• 生鲜乳：主产区平均价为3.39元/公斤，同比下降0.90%，环比下降0.3%。
• 奶粉进口：2月份平均价为2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。
• 生猪与猪肉价格：上周仔猪价格23.89元/公斤，同比下降34.21%，环比上升0.67%；生猪价格11.40元/公斤，同比下降17.27%，环比上涨1.42%；猪肉价格19.67元/公斤，同比下降18.38%，环比上升0.61%。

板块估值水平

• 食品饮料板块：2018年动态PE为27.37x，溢价率为110%，环比下降0.6%。
• 白酒板块：动态PE为26.86x，溢价率为107%，环比上升3.2%。

本周重要公告及新闻

• 会稽山：绵阳基金计划减持不超过1.978%的股份。
• 安井食品：黄建联减持不超过0.3657%的股份。
• 今世缘：公司于2014年6月23日发行5180万股。
• 金徽酒：非公开发行A股，拟募资不超过5.3亿元。
• 桂发祥：设立规模为3亿元的食品产业并购基金。
• 来伊份：拟设立全资子公司，每10股派4元并转增4股。
• 茅台酱香酒：销量1.3万吨，同比增长31%；销售额36.8亿元，同比增长72%。
• 泸州老窖：国窖1573西南片区供货价调至810元/瓶。
• 山西汾酒：青花汾酒或再次提价，国企改革进度值得关注。
• 洋河股份：7月1日进行产品升级并上调出厂价。
• 顺鑫农业：大股东持续增持，坚定看好牛栏山全国化空间。
• 伊利股份：预计4-5月液态奶收入维持10%以上增长，当前估值低于板块整体，维持目标价38元。

未来展望

• 白酒板块：继续看好高端和次高端白酒，以及能全国化的区域龙头。
• 大众消费品：精选一线龙头和细分子行业二线龙头，如伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。

图表目录

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势
• 图10：贵州茅台18年1月至今成交净买入变化
• 图11：五粮液18年1月至今成交净买入变化
• 图12：洋河股份18年1月至今成交净买入变化
• 图13：伊利股份18年1月至今成交净买入变化

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• 研究支持：周缘、毕晓静
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