食品饮料行业：白酒景气度继续向上，关注短期回调后买点-20210125-东北证券-16页_1mb

白酒行业景气度持续向上，关注短期回调后买点

核心内容

• 行业景气度：白酒行业整体仍保持增长态势，高端酒企通过加强库存管理、春节备货及提价策略，推动行业景气度继续向上。
• 重点推荐：建议投资者关注高端酒企茅台、五粮液、泸州老窖，以及次高端酒企今世缘、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。
• 短期回调：由于疫情扰动及春节属地过年对需求的影响，叠加酒企监管问题，白酒板块出现短期调整，但基本面未改变，当前已形成配置机会。
• 市场表现：本周食品饮料板块整体表现弱于上证综指和沪深300，但白酒板块仍小幅下跌，其他酒类、啤酒等子板块表现不一。

主要观点

• 白酒行业格局：白酒行业处于消费升级阶段，龙头酒企强者恒强，次高端酒企通过提价和控货策略，业绩增长空间较大。
• 茅台表现突出：茅台在元旦前清空渠道库存，春节送礼需求拉动整箱批价上行，同时散茅扩大消费基础，供需格局趋紧。
• 次高端酒企策略：次高端酒企在第四季度控货，渠道库存合理，2020年提价对业绩有正向拉动，具备增长潜力的龙头企业包括今世缘、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。
• 调味品与大众品：调味品行业面临洗牌，涪陵榨菜因费用率高基数，具备提价弹性；大众品方面，建议关注伊利股份，其在奶价上涨背景下，增长确定性强，估值具备高性价比。

关键信息

• 市场回顾：

  • 上证综指下跌0.40%，沪深300上涨0.09%，食品饮料板块上涨0.49%。
  • 白酒板块本周微涨0.02%，啤酒上涨5.97%，其他酒类上涨11.71%，软饮料下跌2.88%。
  • 本周食品饮料板块整体下跌5.05%，其中白酒下跌5.22%，啤酒下跌9.12%，其他酒类下跌8.95%，乳品下跌5.31%。

• 数据跟踪：

  • 白酒价格：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1399元、659元、438元、519元，其中洋河梦之蓝价格环比上涨50元，剑南春价格下跌20元。
  • 奶价：生鲜乳主产区平均价为4.24元/千克，同比上涨10.7%。
  • 猪价：生猪价格同比上涨0.03%，环比上涨0.1%，仔猪价格同比上涨0.16%，环比上涨0.02%，猪肉价格同比上涨2.1%，环比上涨1.1%。

• 行业要闻：

  • 农产品价格整体上涨，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋等价格均有上升，蔬菜水果价格波动较大。
  • 部分酒企发布业绩预告，今世缘预计2020年实现净利润15.5亿元，同比增长6.3%。
  • 酒鬼酒因股价异常波动，发布补充说明，确认无重大事项未披露。

• 重要研报：

  • 低温奶行业：巴氏奶行业增速提升，行业集中度较低，区域性企业为主，未来有望通过整合或区域深耕实现增长。
  • 休闲食品行业：行业增长迅速，尤其在卤制品、烘焙、坚果等细分领域，消费升级和渠道多样化推动行业发展。
  • 速冻食品行业：行业前景广阔，家庭端消费增长显著，中央厨房模式推动餐饮端需求，未来增长空间大。
  • 今世缘：通过品牌升级、产品结构优化和渠道扩张，提升市场占有率，未来增长可期。
  • 光明乳业：作为低温奶龙头，其产品品质和供应链效率突出，未来低温业务有望爆发。

• 公司公告：

  • 多家食品饮料企业发布重要公告，包括业绩预告、股权激励、债券发行、回购股份等。
  • 今世缘、新乳业、伊利股份等企业通过融资、并购、渠道优化等方式，增强市场竞争力。
  • 部分企业如ST椰岛、皇台酒业等出现较大跌幅，需关注其基本面变化。

风险提示

• 疫情扩散风险：疫情可能对白酒消费产生扰动。
• 估值过高风险：食品饮料行业整体估值偏高，需警惕市场回调风险。

重点公司主要财务数据

市场评级

• 行业评级：优于大势
• 投资评级：买入

总结

白酒行业在当前环境下仍保持良好的景气度，高端酒企表现稳健，次高端酒企具备增长潜力。短期市场调整可能为投资者提供买入机会，重点推荐高端酒茅五泸及次高端酒鬼酒、今世缘、山西汾酒等。同时，食品饮料行业整体表现波动，需关注各子行业动态及估值风险。