20250804-天风证券-食品饮料行业周报_飞天批价保持稳定_重视大众品回调机会_17页_2mb

食品饮料行业研究周报总结

市场表现回顾
本周食品饮料板块整体下跌2.17%，表现弱于沪深300指数。各子板块中，啤酒和软饮料表现最差，跌幅分别为2.59%和4.28%，而肉制品板块跌幅最小，仅-0.03%。

白酒板块分析
本周白酒板块小幅回调，申万白酒指数PE-TTM为18.06倍，处于近10年偏低水平。次高端酒企如山西汾酒、舍得酒业等因政治局会议结束和中秋国庆动销压力回调。尽管短期承压，但长期仍看好板块价值。重点推荐山西汾酒、贵州茅台（强α），泸州老窖、迎驾贡酒等（β属性）。批价方面，飞天茅台批价稳定，次高端批价整体平稳。

啤酒和饮料板块
啤酒板块本周下跌2.59%，青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太均出现下跌。百威亚太上半年业绩承压，销量同比下降6.2%，但随着促消费政策落地和禁酒令调整，长期销量修复可期。软饮料板块下跌4.28%，农夫山泉、康师傅等表现分化。关注新品和渠道动销，如农夫山泉林芝工厂投产。

大众品板块
大众品板块本周回调，但关注结构性机会。乳制品方面，青储季资金压力和成本上升可能加速产能去化，建议关注上游牧场和下游乳企。零食板块因25H1业绩因素经历回调，但在新渠道和新品催化下仍可关注。黄酒、保健品等新兴子板块存在短期振荡，关注政策及新品动销。

投资建议
酒类板块：推荐山西汾酒、贵州茅台（强α）及泸州老窖、迎驾贡酒等β属性企业。
大众品：关注符合“降本增效”和“市占率提升”的强α公司，如东鹏饮料、农夫、立高食品、盐津铺子、卫龙美味等。

风险提示
消费复苏不及预期、食品安全风险、禁酒令延长、以及行业同质化竞争加剧。

摘要要点

1. 白酒板块估值合理：PE-TTM 18.06倍，龙股息回报可观，次高端动销压力短期承压。
2. 啤酒年度调整或结束：中期修复可期，关注燕京等渠道改善标的。
3. 大众品回调中布局机遇：政策利好乳品、牧场概念、水饮料等赛道细分领域。

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