食品饮料行业2025年中报总结_白酒纾压寻底_大众品表现分化_13页_752kb

2025年8月下旬至9月上旬，食品饮料板块上涨1.13%，跑赢上证综指。其中零食、肉制品和白酒表现居前，万辰集团、会稽山等个股领涨，百润股份、*ST椰岛等下跌。白酒板块受禁酒令影响，二季度营收净利同比分别下降4.7%和7.3%，报表压力释放，龙头如茅台、汾酒、五粮液展现韧性，但多数企业收入利润下滑，毛利率普遍下降，销售净利率同比下降1个百分点，盈利能力承压。合同负债与现金流同比环比双降，回款压力加大。展望下半年，终端动销略有改善，但中秋业绩仍存压力。

大众品板块整体收入同比下降8%，净利润降22%。细分品类中，休闲零食收入增长42%，软饮料增18%，调味品、肉制品、乳制品、啤酒均小幅增长，预制速冻持平，烘焙、其他酒类及卤制品下滑明显。利润方面，乳制品、软饮料、啤酒实现增长，卤制品、预制速冻利润大幅下滑。零食渠道方面，传统渠道承压，量贩店扩张放缓但仍有势能，抖音渠道贡献增量但推高费率。魔芋品类高景气，盐津铺子、卫龙相关业务快速增长，鹌鹑蛋类承压。盈利分化，万辰集团、盐津铺子、西麦食品等因控费、成本红利或结构升级保持毛销差优势。

行业估值处于低位，政策有望提振消费预期，维持食品饮料“推荐”评级。白酒推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头；大众品推荐百润股份、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品等，关注东鹏饮料、农夫山泉。风险包括宏观经济波动、政策变化、原材料涨价、业绩不及预期、渠道建设滞后及食品安全问题。