20221015-西南证券-医药行业周报_医药情绪回暖_重点关注医疗新基建_医保免疫_疫后复苏三大主线_36页_7mb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

医药生物指数本周上涨 7.54%，跑赢沪深300指数 6.55个百分点，行业涨跌幅排名第1。自2022年初以来，医药行业下跌 22.52%，跑输沪深300指数 0.3个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 24.7倍，相对全部A股溢价率为 85.9%（+10.46pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 39.4%（+7.26pp），相对沪深300溢价率为 134.6%（+16.87pp）。医药子行业中，医疗设备涨幅最大，为 12.5%，其次为 体外诊断（11%） 和 医疗研发外包（9.3%）。年初至今跌幅最小的子行业是 医药流通，下跌约 10.1%。

近期政策端释放正向信号，市场情绪改善。江西发布肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件，方案温和，有望带动IVD板块估值修复。国家医保局表态新增适应症纳入简易续约，对医保基金影响小，利好医保免疫板块。此外，脊柱集采温和、创新器械暂不集采、财政贴息贷款保障医院设备采购、种植牙价格超预期等事件，进一步改善医药板块信心，估值有望修复。

主要投资策略

西南证券医药团队重申2022年中期投资策略的三大主线：

1. 寻找“穿越医保”品种：如中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、具备“持续创新+国际化”的药械企业。
2. 关注疫情后需求复苏板块：如医美、口腔、眼科等。
3. 关注产业链自主可控主线：如医疗设备、体外诊断等。

本周重点组合

• 弹性组合（上涨 11.3%，跑赢大盘 10.3%，跑赢医药指数 3.8%）

  • 寿仙谷(603896)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、海思科(002653)、佐力药业(300181)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)

• 稳健组合（上涨 8%，跑赢大盘 6.97%，跑赢医药指数 0.4%）

  • 迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、上海医药(601607)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)

• 科创板组合

  • 祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、爱博医疗(688050)、奥浦迈(688293)、普门科技(688389)、泽璟制药(688266)、联影医疗(688271)

关键信息

行业表现

• 本周医药生物指数上涨 7.54%，涨幅居行业首位。
• 2022年初至今医药行业下跌 22.52%，表现相对落后。
• 医药子行业表现分化，医疗设备、体外诊断、医疗研发外包上涨，医药流通下跌。

政策利好

• 江西肝功生化类检测试剂集中带量采购方案温和，有利于IVD板块估值修复。
• 国家医保局将新增适应症纳入简易续约，利好医保免疫。
• 脊柱集采力度温和，创新器械暂不集采，卫健委提供财政贴息贷款保障设备采购。
• 种植牙价格超预期，推动医疗服务板块情绪回暖。

资金流向

• 南向资金净买入 133.9亿元，其中港股通（沪）净买入 73.51亿元，港股通（深）净买入 60.39亿元。
• 北向资金净卖出 62.52亿元。
• 陆港通持仓前五：益丰药房、泰格医药、山东药玻、海尔生物、金域医学。
• 陆港通增持前五：一心堂、司太立、兴齐眼药、华海药业、润达医疗。
• 陆港通减持前五：京新药业、新华制药、艾德生物、正海生物、东方生物。

大宗交易

• 本周医药生物行业共有 31家公司 发生大宗交易，成交总金额为 8.6亿元。
• 大宗交易成交前三：海尔生物（106.569百万元）、华海药业（79.9993百万元）、科伦药业（79.552百万元）。

融资融券情况

• 融资买入额前五：药明康德、长春高新、沃森生物、以岭药业、通策医疗。
• 融券卖出额前五：联影医疗、通策医疗、恒瑞医药、迈瑞医疗、奕瑞科技。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

图表说明

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格说明

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：2022/10/10-2022/10/14 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息
• 表9：医药上市公司定增进展信息
• 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
• 表11：医药上市公司股权质押前20名信息
• 表12：全球主要新冠疫苗情况
• 表13：8种主流变异株传播范围对比
• 表14：重点覆盖公司盈利预测及估值