20211211-西南证券-医药行业周报_医保免疫的低估值板块逐渐修复_37页_6mb

报告摘要

医保免疫的低估值板块逐渐修复总结

核心内容

本周医药生物指数上涨1.08%，跑输沪深300指数2.06个百分点，行业涨跌幅排名第12。自2021年初以来，医药行业下跌6.93%，跑输沪深300指数3.93个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为33.81倍，相对全部A股溢价率为100%，相对剔除银行后全部A股溢价率为48%，相对沪深300溢价率为165%（-3pp）。

医药子行业中，本周5个子行业板块上涨，1个行业板块下跌。医药商业涨幅最大，上涨约4.5%。生物制品涨幅持平，化学原料药排名最后。年初至今涨幅最高的子行业是化学原料药，上涨约26.3%。

医保免疫的低估值板块逐渐修复，药店板块估值性价比凸显，迎来大幅上涨。一心堂、益丰药房、大参林、老百姓均有较好表现。主要原因是：

公司层面：一心堂300家个护美妆旗舰店上线，实现品类扩充与加强获客引流；老百姓收购怀仁大药房，门店增加650余家，实现并购加速。
政策层面：随着DRG逐步推行，双通道政策落地，处方药外流有望进一步加速，院外市场将获得额外增量。
估值层面：四大药房平均估值水平为34倍，处于近一年较低估值水平，估值逐渐修复。

主要观点

医药生物指数本周表现优于行业平均水平，但相对沪深300仍有差距。
医药行业整体估值水平较高，但部分子行业如药店板块估值相对较低，具备修复潜力。
药店板块的上涨主要得益于公司经营逻辑验证、政策利好及估值修复。
医药行业受到多方面因素影响，包括政策、业绩及市场情绪。

关键信息

投资组合

稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、通策医疗
弹性组合：康泰生物、润达医疗、楚天科技、健麾信息、我武生物
港股组合：药明生物、康希诺生物-B、君实生物、海吉亚、微创机器人
科创板组合：迈得医疗、泽璟制药-U、诺唯赞、百克生物、欧林生物

个股表现

涨幅前十：一心堂 (+17.9%)、广誉远 (+17.7%)、桂林三金 (+17%)、益丰药房 (+14.4%)、新产业 (+13.8%)、欧普康视 (+12.6%)、大参林 (+12.6%)、寿仙谷 (+12%)、君实生物-U (+11.8%)、嘉应制药 (+11.7%)
跌幅前十：九强生物 (-11%)、贝瑞基因 (-10.4%)、博晖创新 (-10.2%)、奥翔药业 (-9.5%)、威尔药业 (-9.2%)、楚天科技 (-9.2%)、丰原药业 (-9.1%)、理邦仪器 (-8.9%)、义翘神州 (-8.7%)、三诺生物 (-7.1%)