20221015-浙商证券-医药行业周报_政策边际改善_医药估值修复_16页_2mb

医药行业周报 20221015 总结

核心内容

2022年10月15日的医药行业周报指出，医药板块在政策边际改善的推动下，估值出现快速修复，成为当前市场中涨幅最大的行业。本周医药板块整体上涨7.5%，跑赢沪深300指数6.5个百分点，涨幅居所有行业之首。医药板块2022年累计涨幅为-22.76%，排名倒数第六。行业成交额为3362亿元，占A股总成交额的9.6%，环比提升1.4个百分点，略高于2018年以来的中枢水平。

主要观点

政策边际改善

• 国家医保局对谈判药品续约建议作出积极回应，将新增适应症纳入简易续约考虑范围，预计降价幅度将明显缓和。
• 国家医保局再次回应医疗器械创新产品采购问题，鼓励创新产品，如3D打印骨科耗材等，采取“一品一策”方式，完善市场主导的价格机制。
• 江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出，集采规则相对温和，有利于国产企业参与。

行业估值修复

• 医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为25.4倍，环比上升1.9倍。
• 相对沪深300的估值溢价率为141%，较上周上升17.1个百分点，但仍低于四年来中枢水平174%。

中长期趋势

• 医药行业面临人口老龄化带来的医保控费压力，预计未来10-15年仍将持续。
• 在此背景下，创新产品在采购中可能享有更高的议价权，医保控费为创新企业带来放量窗口期。
• 医疗新基建和医疗器械创新产品的需求提升，是未来医药行业增长的重要驱动力。

关键信息

投资建议

• CXO板块：推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药、药石科技等，建议关注药明生物、金斯瑞生物科技等。
• 医疗器械板块：推荐迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技、微创医疗、心脉医疗、南微医学、澳华内镜、海泰新光、亚辉龙、润达医疗等，关注产品创新性强、市场空间大、持续创新迭代的公司。
• 其他领域：推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、片仔癀等。

行情复盘

• 医药行业涨幅第一，医疗器械、化学制剂、医疗服务涨幅明显。
• 陆港通医药行业投资1803亿元，持股占比10.7%，环比增加152亿元。
• 陆港通资金在医疗器械、化学制药、医疗服务等板块净流入较多。

重要数据

• 医疗器械：涨幅10.1%，开立医疗（+26.3%）、安图生物（+16.1%）、迈瑞医疗（+13.8%）涨幅显著。
• 仿制药：涨幅9.1%，京新药业（+18.0%）、恩华药业（+17.5%）、人福医药（+12.2%）表现突出。
• 中药：涨幅8.2%，济川药业（+17.9%）、康缘药业（+15.3%）、华润三九（+14.2%）涨幅较高。

风险提示

• 行业政策变动
• 疫情结束不及预期
• 研发进展不及预期

估值与盈利预测

结论

医药板块在政策边际改善和市场预期转变的背景下，迎来估值修复，短期反弹趋势明显。从中长期看，人口老龄化带来的医保控费压力将持续，创新产品和产业链升级仍是核心驱动力。建议投资者关注CXO、医疗器械、仿制药、中药等领域的优质企业，把握医药行业的结构性机遇。