20220528-西南证券-医药行业周报_谈医药策略的三个思路_40页_7mb

医药策略分析总结

核心内容概述

本报告分析了医药行业近期的市场表现、投资策略及重点个股，并对相关行业动态、政策影响及风险提示进行了梳理。医药行业整体表现承压，但部分子行业如线下药店表现突出，受益于政策放松与业绩回暖预期。短期来看，医药行业受疫情扰动影响，但中长期投资机会依然存在，重点推荐具备业绩确定性、估值合理的龙头企业，以及受益于政策利好、具备增长潜力的中药及小盘股。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周医药生物指数下跌3.02%，跑输沪深300指数1.15个百分点，行业涨跌幅排名第27。
• 2022年初至今，医药行业下跌23.95%，跑输沪深300指数4.94个百分点，行业涨跌幅排名第26。
• 医药行业估值水平(PE-TTM)为23倍，相对全部A股溢价率71.4%（-3.78pp），相对剔除银行后全部A股溢价率29.7%（-2.73pp），相对沪深300溢价率110.4%（-3.66pp）。

2. 医药子行业表现

• 本周上涨的子行业：线下药店，涨幅约8.5%。
• 年初至今跌幅最小的子行业：医药流通，下跌约8.7%。
• 药店上涨原因：
  • 政策精准化，四类药管控趋松，药店承接核酸检测，客流量提升。
  • 抗疫产品销售高基数影响逐步消退，内生外延增长强劲。
  • 药店板块估值较低，短期快速修复。

3. 投资策略

• 短期策略：受疫情扰动影响，关注以下三个方向：
  1. 龙头股：业绩稳定、估值合理的公司，如迈瑞医疗、药明康德、爱美客、恒瑞医药等。
  2. 中药板块：受益于政策利好、提价及国企改革，推荐太极集团、寿仙谷、华润三九、以岭药业等。
  3. 超跌小盘股：关注PEG<1>的低估值弹性个股，如东富龙、楚天科技、健麾信息、润达医疗、福瑞股份等。

4. 组合推荐

• 稳健组合：爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、云南白药、同仁堂、智飞生物、爱美客、恒瑞医药、通策医疗。
• 弹性组合：济川药业、我武生物、太极集团、寿仙谷、华润三九、达仁堂、楚天科技、健麾信息、金域医学、冠昊生物。

关键信息

5. 个股表现

• 本周涨幅前十：

  • 新华制药（+50.6%）
  • 华润双鹤（+19.3%）
  • 优宁维（+18.3%）
  • 大参林（+17.5%）
  • 润都股份（+15.6%）
  • 康辰药业（+12.5%）
  • 兴齐眼药（+12.2%）
  • 上海谊众-U（+11.7%）
  • 瑞康医药（+11.6%）
  • 天益医疗（+10.6%）

• 本周跌幅前十：

  • 达嘉维康（-9.2%）
  • 赛升药业（-9.8%）
  • 南新制药（-8.6%）
  • 诺禾致源（-8.8%）
  • 福瑞股份（-9.7%）
  • 海创药业-U（-9.3%）
  • 智飞生物（-8.5%）
  • 诺泰生物（-9.5%）
  • 舒泰神（-8.6%）
  • 安旭生物（-8.6%）

6. 资金流向

• 南向资金净买入72.25亿元，其中港股通（沪）净买入39.51亿元，港股通（深）净买入33.74亿元。
• 北向资金净卖出95.80亿元，其中沪港通净卖出11.01亿元，深港通净卖出84.79亿元。
• 陆股通持仓前五：泰格医药、益丰药房、金域医学、艾德生物、山东药玻。
• 陆股通增持前五：东方生物、新产业、国药股份、博瑞医药、羚锐制药。
• 陆股通减持前五：山东药玻、贵州百灵、华兰生物、康华生物、迈克生物。

7. 融资融券情况

• 融资买入前五：华润双鹤、君实生物-U、海正药业、沃森生物、药明康德。
• 融券卖出前五：君实生物-U、欧普康视、达安基因、贵州百灵、拓新药业。

8. 大宗交易

• 本周医药行业共发生26次大宗交易，成交总额为7.64亿元。
• 成交前三名：人福医药（148.36亿元）、昭衍新药（131.98亿元）、康龙化成（92.05亿元）。

行业与政策动态

• 新冠疫苗逐步获批，接种仍需持续推进。
• 突变株对基础免疫保护力影响较大，但各技术路线加强免疫效果良好。
• 政策利好：中药板块受益于“政策边际利好+提价+国企改革”，有望迎来β行情。
• 研发进展：多个企业推进创新药研发，如君实生物的VV116临床进展快速。

风险提示

• 药品降价风险：可能对行业盈利产生压力。
• 医改政策执行进度低于预期：影响行业整体发展。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性。

数据与图表分析

• 图表1-3：展示医药生物指数及子行业涨跌幅，显示行业整体承压，但线下药店表现突出。
• 图表4-10：显示医药行业估值水平及溢价率，反映行业相对A股及沪深300的估值优势。
• 图表11-16：分析流动性指标与股指市盈率的关系，显示短期流动性边际改善，对低估值个股有利。

结论

医药行业在短期受到疫情扰动影响，但中长期仍具备增长潜力。线下药店受益于政策放松与核酸检测需求，表现优于行业。建议投资者关注具备业绩确定性、估值合理的龙头股，以及受益于政策利好、具备增长弹性的中药及小盘股。同时，需警惕药品降价、医改政策执行及研发失败等风险。