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疫情不改跨年行情，医药和成长是主线

报告摘要

2021年11月28日发布的证券研究报告指出，Omicron毒株的出现对A股跨年行情影响有限，主要利好医药和成长行业，而对顺周期行业形成压制。核心观点包括：

1. Omicron影响有限：由于疫苗接种率提高，疫情对经济的破坏程度较2020年初期较小，市场情绪冲击有限，短期影响可能偏短。
2. 通胀与加息预期：Omicron可能减弱通胀压力，但不会扭转美联储Taper的执行，加息预期可能小幅放缓。
3. 外资短期流出：尽管美股波动导致陆股通短期流出，但影响时间不会太长，且岁末年初外资流入概率较高。
4. 行业配置建议：关注医药、成长类行业，尤其是新能源、半导体、通信、军工等高景气赛道，同时留意消费类中估值调整后的板块。

核心内容

疫情对市场的影响

• Omicron毒株影响有限：与以往疫情反复相比，Omicron对市场情绪的冲击较小，主要因疫苗接种率提高，死亡率下降。
• 美股波动引发外资流出：历史数据显示，美股剧烈波动后陆股通次日有90%概率流出，但流出时间通常较短，且岁末年初外资流入概率较高。
• 行业表现分化：Omicron毒株出现后，美股中医药板块涨幅最大，日常消费、科技次之，顺周期行业承压。

跨年行情展望

• 四季度景气度较高：新能源车、光伏、半导体等成长赛道在四季度景气度普遍较好，尤其是新能源车销量持续增长。
• 宏观流动性偏中性：国内流动性维持相对充裕，海外流动性收紧节奏可能小幅延缓。
• 情绪资金流入上升：12月新发基金规模有望上升，融资余额保持净流入，市场情绪总体偏中性。

行业配置建议

• 逆周期与成长主线：关注医药、食品饮料（估值调整）、通信、传媒等板块，这些行业抗周期性强或具备高成长潜力。
• 高景气成长板块：新能源相关的周期成长、风电、半导体、军工等子板块因景气度较高且估值较低，值得关注。
• 日历效应：休闲服务、家电等消费类板块在年末表现较好。

主要观点

• 医药板块抗周期性强：疫苗、创新药、CXO等子行业受Omicron毒株提振，估值相对匹配。
• 成长赛道景气度高：新能源车、光伏、半导体等板块具备持续增长潜力，且估值尚低。
• 外资短期流出不持续：受美股波动影响，外资可能短期流出，但不会改变跨年行情趋势。
• 风险偏好维持中性：疫情对市场情绪有短期压制，但中央经济会议召开有望提振市场信心。

关键信息

• 新能源车销量：10月新能源车销量同比高增139.4%，带动锂价上涨。
• 光伏新增装机：10月光伏新增装机累计同比增速为33.9%，景气度维持高位。
• 半导体销售：10月北美半导体设备销售额同比增长41.3%，显示强劲需求。
• 外资流入概率：岁末年初外资流入新兴市场的概率较高，尤其是深股通。
• 估值与情绪：沪深300估值下降，创业板指估值上升，个股位置有望进一步提升。

风险提示

• 海外疫情超预期：可能对市场情绪和外资流入造成持续影响。
• 经济修复不及预期：可能影响市场风险偏好。
• 政策出台不及预期：可能对成长主线产生负面影响。

行业配置重点

• 医药：疫苗、创新药、CXO等子行业受益于Omicron毒株，估值相对匹配。
• 通信与传媒：受益于政策导向和高成长性，估值和基金持仓较低。
• 新能源相关板块：如风电、半导体等，景气度高且估值较低。
• 军工：受益于国防现代化政策，业绩催化预期强。
• 消费类：如休闲服务、家电等，受日历效应影响，表现较好。

总结

该报告指出，尽管Omicron毒株引发市场短期波动，但其影响有限，不会改变跨年行情趋势。医药和成长行业将受益，而顺周期行业可能承压。建议关注新能源车、光伏、半导体、通信、军工等高景气成长主线，以及估值调整后的医药和消费类行业。外资短期流出不持续，市场情绪总体偏中性，12月A股有望继续处于跨年行情中。