20260104-华宝证券-策略周报_跨年波动或有上升_不改高景气主线_8页_784kb

2026年1月4日策略周报总结

核心内容

本报告为华宝证券发布的2026年1月4日策略周报，重点分析了跨年后债市与股市的走势预期，同时回顾了近期重要事件和市场表现，并对下周重点关注事项进行了提示。

主要观点

债市展望

• 情绪修复：跨年后，债市情绪有望缓和，但短期内降息概率较低，收益率缺乏向下突破动能。
• 配置建议：建议维持偏中性久期，以中性思维对待债市，保持稳健配置。

股市展望

• 波动上升：岁末年初机构调仓行为或引发市场波动上升，但高景气主线仍具吸引力。
• 布局建议：建议优选景气度向上的行业逢低布局，重点关注AI、半导体、新能源、有色、化工、创业板等方向。
• 春季行情预期：仍然看好1-2月的春季行情，调仓行为可能推动高景气主线超额收益进一步提升。

海外市场展望

• 震荡分化：海外市场主线仍不清晰，短期仍将震荡分化。
• AI板块关注：市场对AI领域泡沫的担忧再度回升，但2026年AI板块仍有偏强表现的可能，可逢低布局。

关键信息

重要事件回顾

1. 设备更新与以旧换新政策：2026年首批625亿元超长期特别国债资金计划已下达，支持汽车、家电、数码产品及新增智能眼镜和智能家居产品的购新补贴。
2. 住房增值税政策调整：个人出售持有2年以上住房免征增值税，不足2年则按3%征收。
3. 制造业PMI回升：12月官方制造业PMI升至50.1，为4月份以来首次扩张，产需两端明显回升，大型企业PMI重返扩张区间。
4. 地缘政治事件：特朗普下令对委内瑞拉发动袭击，马杜罗宣布国家紧急状态。

周度行情回顾

• 债市震荡偏弱：长债收益率震荡上升，市场对2026年财政发力和超长债供给担忧仍在。
• A股震荡分化：沪指微涨，新能源、福建板块表现弱势，商业航天和机器人板块继续强势。
• 港股大幅反弹：受部分新股表现良好影响，恒生科技指数大幅反弹。
• 海外市场分化：美股科技股偏弱，市场转向防御板块，欧股表现相对较好。

市场指标监测

• 期限利差：整体平稳。
• 资金松紧度：总体表现平稳。
• 股债性价比：总体平稳，红利指数、小盘指数性价比有所回升。
• A股估值：小幅回落。
• A股换手率：市场换手率回升，成交活跃度提升。
• 行业轮动速度：有所降低，市场热点向高景气度方向聚集。

资产配置模型表现

国内宏观多资产配置组合

• 收益率：14.26%（截至12月31日）
• 超额收益率：5.95%
• 夏普比率：2.50（显著高于基准的1.11）

全球宏观多资产配置组合

• 收益率：12.77%（截至12月31日）
• 超额收益率：4.46%
• 夏普比率：2.16（高于基准的1.11）

下周重点关注事项

1. 中国12月通胀数据：1月9日公布，关注经济修复情况。
2. 中国12月金融数据：1月9日当周公布，反映市场流动性状况。
3. 美国12月非农就业数据：1月9日公布，影响全球市场情绪。

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性风险

模型风险提示：本报告模拟组合结果基于历史数据和模型计算，非实盘业绩，模型在未来可能失效，不构成投资建议或对未来表现的预测。

声明与承诺

• 分析师承诺：分析师以独立、客观的态度出具报告，结论不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 适当性申明：本报告仅适合专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者，非专业投资者不宜阅读或引用。

图表目录（摘要）

• 图1：大类资产周度涨跌幅回顾
• 图2：大类资产配置观点展望
• 图3：A股及债市重要指标变化
• 图4：国内宏观多资产配置组合表现
• 图5：全球宏观多资产配置组合表现