20201115-开源证券-非银金融行业周报_短期波动不改中期趋势_看好非银跨年行情_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2020年11月15日的投资评级为“看好（维持）”。尽管近期信用债市场违约事件频发，导致非银板块短期表现承压，但分析师认为，该板块中期趋势向好，尤其在经济修复和政策利好背景下，跨年行情值得期待。

主要观点

• 短期波动不影响中期趋势：当前信用债违约属于区域个体事件，系统性风险概率较低，对非银金融机构投资端影响有限。分析师认为，经济复苏背景下，风险偏好提升和政策红利将支撑非银板块的中期表现。
• 券商板块受益于交易量回升和政策利好：券商交易量连续三周回升，政策层面鼓励银行资金入市，利好券商业务。头部券商估值已低于历史中枢，具备上涨潜力。
• 保险板块估值修复可期：银保监会取消保险资金财务性股权投资行业限制，提升保险公司投资灵活性。叠加开门红预期和长端利率稳中有升，保险股估值有望修复。

关键信息

一、非银板块表现

• 本周非银板块下跌1.29%，跑输A股整体表现。
• 新华保险逆势上涨0.70%，其他如中国太保和陕国投A跌幅较小。
• 信用债违约事件对非银板块造成一定负面影响，但影响有限。

二、券商板块分析

• 交易量回升：11月9日至13日，日均股基成交额环比增长8%，全年累计同比上涨60.2%。
• 投行业务增长：2020年1-10月IPO承销规模同比增长135%，债券承销规模增长33%。
• 信用业务表现：截至11月12日，两融余额达15542亿元，环比增长2.4%。
• 受益标的：国金证券、兴业证券、招商证券、东方财富、华泰证券、中信证券。

三、保险板块分析

• 政策利好：银保监会取消保险资金财务性股权投资行业限制，允许投资成长期、成熟期及战略性新兴产业企业。
• 保费数据：1-10月上市险企寿险保费同比微增4.41%，但10月单月寿险保费同比下滑1.66%。财险保费同比微增6.69%，但10月单月财险保费同比下滑6.01%。
• 估值修复预期：经济复苏和长端利率稳中有升，有利于保险估值修复。
• 受益标的：中国平安、中国太保、新华保险。

四、行业及政策动态

• 央行政策支持：央行鼓励银行资金参与资本市场建设，推动直接融资发展，利好券商。
• 消费金融监管收紧：要求新发放贷款利率不得超过4倍LPR，对部分资金成本较高的公司形成压力。
• 资本市场改革：上交所支持“硬科技”企业上市，推进注册制、退市等制度改革。
• 数字人民币试点：央行数字货币研究所与拉卡拉达成战略合作，推动数字人民币应用。
• 人民币跨境使用：央行支持提升人民币跨境及离岸清算效率，帮助企业降低汇率风险。

五、风险提示

• 海外不确定性：可能影响权益市场风险偏好。
• 长端利率走低：可能引发保险利差损担忧。

受益标的组合

估值方法与风险提示

• 估值方法局限性：本报告分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 风险提示：海外不确定性可能降低权益市场风险偏好；长端利率走低可能带来保险利差损担忧。

特别声明

本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿接收或使用。报告所载信息不构成投资建议，仅作参考。