策略专题报告：疫情不改跨年行情，医药和成长是主线-20211128-东北证券-31·页_1mb

疫情不改跨年行情，医药和成长是主线

报告摘要

本报告分析了新毒株Omicron对A股市场的影响，认为其不会改变跨年行情的走势，反而可能提振医药和成长类行业，对顺周期行业形成压制。Omicron的影响程度小于2020年年初的疫情冲击，主要得益于疫苗接种率的提高和死亡率的下降。此外，Omicron可能缓解通胀压力，从而削弱美联储加息预期，但不会改变Taper的执行节奏。外资短期可能流出，但影响不持续，不会改变跨年行情。行业层面，医药和成长板块受益，而顺周期板块承压。

核心内容与主要观点

1. 疫情反复对A股影响分析

• Omicron影响有限：与2020年年初相比，Omicron对市场情绪的冲击较小，主要由于疫苗接种率提高，死亡率下降。
• 外资短期流出：受美股波动影响，陆股通资金可能流出，但历史数据显示流出时间较短，且岁末年初外资流入概率较高。
• 行业影响：医药板块因疫苗和检测需求上升而受益，成长板块景气度不受影响，顺周期板块可能因需求预期放缓和价格下跌承压。

2. 12月市场策略

• 宏观流动性偏中性：海外Taper落地后市场已充分预期，国内货币政策保持稳定，预计12月流动性依然相对充裕。
• 情绪资金流入上升：新发基金规模有望回暖，12月可能达到1500亿左右。
• 风险偏好维持中性：短期受Omicron影响，但年底中央经济会议召开有望提振市场情绪。

3. 行业配置建议

• 逆周期与成长主线：在盈利下行背景下，重点关注医药（估值合理、景气度高）和食品饮料（估值偏高但仍有调整空间）等消费类行业，以及通信（估值低、政策导向强）和传媒（元宇宙带来高成长）等成长类行业。
• 高景气成长板块：新能源车、光伏、半导体、军工等板块景气度较好，预计12月继续受益。
• 日历效应：偏消费的休闲服务、家电等行业在岁末年初表现较好。

关键信息

4. 四季度景气效应

• 新能源车：销量在四季度通常表现较好，10月销量同比高增139.4%，带动锂价上涨。
• 风电与光伏：受政策影响较大，四季度景气度较高，尤其是风电受“千乡万村驭风计划”影响。
• 半导体：销售额在四季度有明显增长，北美半导体设备出货保持高景气。

5. 资金流动情况

• 沪深股通净流入：11月26日净流入57.10亿元，主要流入新能源、电子和计算机行业。
• 融资余额：11月26日融资余额17212.64亿元，新能源和有色金属融资余额增加较多。
• 新基金发行：11月26日新成立偏股型基金276.69亿份，较前值有所上升。

6. 估值情况

• 沪深300：静态PE为13.01，动态PE为12.43，较11月初有所下降。
• 创业板指：静态PE为65.39，动态PE为56.85，有所上升。
• 行业估值：医药板块估值相对匹配，食品饮料估值偏高，通信板块估值和基金持仓均处于历史低位。

7. 风险提示

• 海外疫情超预期：Omicron可能引发更多市场波动。
• 经济修复不及预期：可能影响市场对加息预期的判断。
• 信用风险：房地产融资放松背景下，信用风险仍需警惕。

附录：相关数据

• 图表目录：包括市场指数、行业表现、资金流动、情绪指标等。
• 相关报告：包括多篇关于当前市场策略和行业分析的报告。

行业重点

• 医药：抗周期性强，疫苗、创新药、CXO等子行业受益。
• 成长类：通信、半导体、军工等板块景气度高，估值相对较低。
• 消费类：食品饮料、休闲服务、家电等板块受政策和经济修复预期影响。

总结

本报告指出，Omicron虽对市场造成短期扰动，但整体不会改变跨年行情。医药和成长板块将受益，而顺周期板块可能承压。12月宏观流动性偏中性，情绪资金流入有望上升。行业配置上，建议关注逆周期的医药、食品饮料和成长的通信、半导体、军工等板块，以及受益于日历效应的消费类行业。同时需警惕海外疫情超预期和信用风险。