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新能源短期调整无需担忧，成长是跨年主线

核心内容

本报告指出，尽管新能源板块近期因海外特斯拉股价波动出现短期调整，但跨年行情的主线仍为成长型行业，投资者无需过度担忧估值问题。报告通过历史数据对比，分析了2017年至2020年跨年行情中，领涨行业通常为前一年涨幅较大的行业，并强调了估值高并不影响跨年行情的表现。

主要观点

• 板块表现：2021年11月15日，互联网媒体、食品、生物医药等板块表现较好，涨幅分别为8.6%、3.9%、3.4%和2.8%。而种植业、乘用车、稀有金属、电源设备、兵器兵装等板块跌幅较大，分别为-7.1%、-3.9%、-3.7%、-3.1%和-3.0%。
• 涨幅与跌幅的关联：涨幅较大的板块如互联网媒体和食品，年初以来跌幅较大（分别为-19.6%和-18.3%）；而跌幅较大的板块如电源设备和稀有金属，年初以来涨幅较大（分别为50.1%和74.2%）。这表明市场存在结构性调整。
• 成长型行业仍为跨年主线：跨年行情通常由前一年表现优异的行业主导，例如2017-2018年的银行、2018-2019年的农林牧渔、2019-2020年的通信和半导体、2020-2021年的白酒、新能源车和光伏。因此，新能源车等科技制造行业仍是跨年行情的重要方向。
• 估值不构成障碍：即使在跨年行情启动时估值较高，如2019年11月底的通信（估值分位数85%）、半导体（76%），以及2020年11月底的白酒（89%）、新能源车（87%）和光伏（77%），这些板块依然表现强劲，说明高估值不影响行情发展。
• 风险提示：报告提示了疫情二次爆发和政策出台不及预期的风险。

关键信息

• 市场结构：近期市场表现呈现明显的结构性行情，部分行业因预期改善而反弹，而另一些行业则因短期波动而下跌。
• 历史规律：自2017年起，跨年行情通常由前一年表现较好的行业主导，这种趋势在2020年尤为明显。
• 政策影响：房地产行业受到“房住不炒”政策持续影响，相关调控措施如三道红线、房地产税试点等，表明政策基调未变，对房地产行业形成压制。
• 分析师背景：报告由东北证券策略组组长邓利军和研究助理何盛撰写，具有丰富的市场分析经验。

数据支持

• 历史数据：2017-2020年跨年行情中，领涨行业均在前一年实现了较高的超额收益。
• 估值分位数：跨年行情启动时，领涨行业估值分位数普遍较高，但并未影响其后续表现。
• 政策分析：2018年至2021年间，房地产行业经历了多次政策调整，包括金融审慎管理、三道红线、集中供地等，政策持续收紧。

结论

在当前的结构性行情下，新能源车等科技制造行业景气趋势尚未扭转，跨年行情仍应关注成长型行业。投资者应理性看待估值问题，不必因短期波动而过度担忧。