20211128-华安证券-策略周报_疫情冲击有限_积极参与跨年行情_20页_1mb

疫情冲击有限，积极参与跨年行情

核心内容

本报告由华安证券研究所发布，分析了2021年12月市场走势及行业配置建议。报告指出，尽管疫情对市场造成一定冲击，但影响将是短期的，12月是较好的布局时间点。同时，政策跨周期调节全面开启，流动性收紧概率较低，市场整体风险偏好保持稳定。成长板块仍是重要主线，重点关注新能源和半导体行业，消费板块则关注结构性机会，金融板块可关注券商的春季躁动机会。

主要观点

市场观点

1. 12月经济有望弱势企稳

   • 12月消费有望小幅反弹，出口进入季节性高峰，商品房成交额企稳，制造业投资有望修复，基建保持平稳。
   • 12月是政策跨周期调节下的重要节点，预计2022年1月经济将显著回暖。

2. 流动性维持平稳

   • 12月货币政策以“稳”为主，注重结构性工具使用。
   • 长端利率存在下行压力，但空间有限；短端利率预计平稳，央行将通过逆回购操作平抑波动。
   • 若MLF等额续作，年内降准概率较低；若释放降准信号，则流动性将明显改善。

3. 风险偏好影响有限

   • 奥密克戎毒株冲击市场为短而促，A股可能短期回调，但不会形成持续风险偏好抑制。
   • 关注中央政治局会议和中央经济工作会议对政策方向的定调。
   • “双碳”政策推动绿色清洁发展，相关板块风险偏好提升。

行业配置

1. 成长板块仍是主线

   • 新能源汽车产业链、光伏、风电、储能、氢能为主要关注对象。
   • 成长行情沿“估值→业绩→估值”三段式发展，12月进入第三阶段，估值拔升。

2. 消费板块关注结构性机会

   • 汽车和农林牧渔是重点，关注景气改善和价格反弹。
   • 避免白酒等有政策风险的板块，以及必选消费品涨价传导逻辑尚未验证的板块。

3. 金融板块关注券商机会

   • 春季躁动前移，券商与上证指数同步性较强。
   • 估值分位数稳定，具备配置价值。

4. 主题投资关注军工和数字货币

   • 军工受益于通信装备更新，景气长期维持。
   • 数字货币在技术落地和冬奥会催化下，存在爆发机会。

关键信息

• 政策层面：730中央政治局会议强调跨周期调节，12月流动性维持“稳货币+宽信用”组合。
• 经济数据：11月消费复苏承压，出口表现较好，商品房成交额企稳，制造业投资有望修复。
• 行业数据：新能源车销量和动力电池装机量保持高增长，光伏和风电景气维持，半导体需求旺盛。
• 风险提示：奥密克戎毒株发展超预期、国内经济下滑超预期、国内政策收紧超预期、中美关系恶化超预期。

图表目录摘要

• 图表1：乘用车销售11月同比跌幅扩大
• 图表2：消费品价格分化但总体稳定
• 图表3：中关村电子产品指数回落
• 图表4：电影市场受防疫影响表现较差
• 图表5：唐山产能利用率回暖，全国高炉开工率下降
• 图表6：轮胎开工率、涤纶装置负荷率上行
• 图表7：粗钢产量持续下行
• 图表8：PX开工率见底反弹
• 图表9：猪肉价格快速上行
• 图表10：大宗商品价格总指数下降
• 图表11：建筑相关指数下行
• 图表12：商品房成交额企稳但仍低于去年同期
• 图表13：地方政府专项债发行情况
• 图表14：地方政府专项债发行与目标情况
• 图表15：社融存量同比企稳
• 图表16：政府债券同比增加，支撑社融
• 图表17：企业信贷中票据融资同比增加
• 图表18：同业存单净融资额上升
• 图表19：短端利率长假节前波动明显
• 图表20：SHIBOR1周上升
• 图表21：中端市场利率明显上升
• 图表22：长端市场利率震荡
• 图表23：9月末成交额明显萎缩
• 图表24：9月市场杠杆率下降
• 图表25：11月成长板块继续领先
• 图表26：新能源车1-10月累计销量达214万辆
• 图表27：动力电池装机量同比155.9%
• 图表28：新能源车锂电产业链、清洁能源收涨
• 图表29：硅片、电池片、组件价格涨幅放缓
• 图表30：半导体行业普遍收涨
• 图表31：北美半导体出货量同比继续上行
• 图表32：汽车周度日均销量同比稳定，环比改善
• 图表33：汽车估值略有上移
• 图表34：商品猪10月出栏量同比76.86%
• 图表35：猪价11月底部反弹
• 图表36：2015-2021年券商与上证指数同步性较强

投资建议

• 新能源：重点关注新能源汽车产业链、光伏、风电、储能、氢能，成长行情进入估值拔升阶段。
• 半导体：受益于需求旺盛和产业链景气提升，配置价值突出。
• 消费：关注汽车和农林牧渔，结构性机会显现。
• 金融：春季躁动前移，券商板块具备布局机会。
• 主题：军工和数字货币是潜在的爆发点。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 国内经济下滑超预期
• 国内政策收紧超预期
• 中美关系超预期恶化

重要声明

• 报告内容基于合法合规信息，分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
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• 投资评级仅供参考，不构成投资建议。