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南美整体丰产豆粕震荡下行总结

核心内容

2023年3月6日发布的中财期货豆粕月报指出，本月豆粕盘面预计高位震荡下行，主要受南美天气、全球供需格局及国内进口和需求情况影响。

主要观点

• 豆粕盘面走势：本月预计豆粕盘面高位震荡下行。
• 操作建议：建议投资者逢高做空。

关键信息与逻辑分析

1. 南美天气与产量

• 巴西：天气状况良好，雨水使得大豆收割延迟，目前收割进度为30.3%，低于去年同期的41.8%。但巴西产量已基本确定为丰产，预计为1.53亿吨。
• 阿根廷：因干旱和部分地区的霜冻，大豆生长状态不佳，作物状况评级较差，产量可能进一步下调，预计为4100万吨。
• 全球产量：南美整体丰产概率较高，全球大豆总产量预计宽松，对豆粕价格形成压力。

2. 中国大豆进口情况

• 进口到港量：4-6月中国大豆进口到港量预计充足，将缓解当前原料偏紧的局面。
• 进口豆粕到港量：月涨幅为2332吨，显示豆粕原料供给逐步增加。
• 美豆出口：美国2月大豆出口销售净增36.07万吨，低于市场预期，主要由于巴西大豆价格更具竞争力。

3. 压榨利润与开机率

• 美湾大豆：压榨利润分别为天津港143元/吨、张家港54元/吨，月涨幅分别为-181元/吨和-209元/吨。
• 巴西大豆：天津港213元/吨、张家港125元/吨，月涨幅分别为-104元/吨和-131元/吨。
• 阿根廷大豆：天津港147元/吨、张家港58元/吨，月涨幅分别为-187元/吨和-215元/吨。
• 开机率：全国开机率为37%，月涨幅为-21%，显示油厂因原料不足而减少压榨。

4. 库存情况

• 进口大豆港口库存：截至上周五为656.95万吨，月涨幅为4.08万吨。
• 全国豆粕总库存：56.60万吨，月涨幅为0.60万吨。
• 油厂操作：因大豆现货偏紧，豆粕库存小幅积累，油厂停机减少压榨。

5. 需求端表现

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.56元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.37元/公斤，均呈月跌幅。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润为-189.90元/头，外购仔猪养殖利润为-284.79元/头，均呈月涨幅，但整体仍偏低。
• 下游需求：需求偏弱，成交清淡，影响豆粕市场表现。

重点关注事项

• 南美天气变化：特别是巴西和阿根廷的天气情况，可能影响大豆产量及收割进度。
• USDA供需报告：3月9日凌晨发布的报告将对全球大豆供需格局产生重要影响，需密切关注。

行情回顾

• 豆粕主力合约：截至上一交易日，期价收至3782元/吨，月涨幅为-109元/吨。
• 现货均价：为4272元/吨，月涨幅为-391元/吨。
• 基差：主力合约与现货基差为490元/吨，月涨幅为-282元/吨，显示基差有所松动。

总结

本月豆粕盘面预计高位震荡下行，主要受南美天气影响及全球供需宽松格局压制。国内进口大豆到港量充足，缓解原料紧张问题，但下游需求偏弱，油厂停机减少压榨。操作上建议逢高做空，重点关注南美天气变化及USDA供需报告的发布。