20241201-创元期货-豆粕周度报告_南美丰产预期继续压制豆粕市场_21页_1mb

1. 市场回顾与产地基本面

2.1 美国产区：

• 2024/25年度美豆收割已结束，出口销售进度略快于去年，但对华出口偏慢。
• USDA 11月报告下调单产和产量预期（单产降至517蒲/英亩），但期末库存仍环比回落。
• 南美方面，巴西和阿根廷产区播种进度已过半，天气总体有利，对丰产预期较强。

2.2 巴西产区：

• 大豆播种率已达83.3%，产区水热条件良好，天气预报总体正常，存在丰产潜力。
• 出口高峰已过，12月出口量可能下滑，但库存压力得到缓解。

2.3 阿根廷产区：

• 种植进度达44.4%，短期降水虽有减少但仍可满足需水，产量预期乐观。

2. 国内供需状况与后市展望

3.1 供应端：

• 大豆进口充足，叠加12月到港量预估不低，国内供应保持宽松状态。
• 卸港政策传言扰动逐渐弱化，油厂开机有所恢复，豆粕库存维持在历史同期较高水平。

3.2 需求端：

• 饲料需求缓慢好转，但受限于价格波动，下游备货和补库较为谨慎。
• 饲料产量季节性下滑，但生猪存栏增加、养殖利润改善将支撑后市需求。

4. 后市展望

• 短期豆粕价格处于底部震荡区间，特朗普关税利多情绪未实质兑现，全球供需宽松格局未变。
• 未来豆粕价格走势核心关注南美天气变化：若南美增产预期实现，可能推动价格下行。
• 中期来看，若南美产区关键生长期天气良好，豆粕价格可能趋近南美新作生产成本估值。

5. 总结（50字）

本周豆粕短期震荡，主要受希预期宽松格局主导，南美天气是中期关键变量，加税政策短期情绪影响有限。