20210201-建信期货-豆粕月报_南美降雨改善_豆粕高位震荡_14页_1mb

豆粕月报总结（2021年2月1日）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月豆粕市场的主要影响因素，包括全球大豆供给、中国大豆进口及压榨情况，以及饲料养殖需求。整体来看，豆粕价格在高位震荡，市场关注焦点从美国库存转移至南美天气及收获进度。同时，国内豆粕成交放量，库存处于同期偏低水平，但未来需求可能有所放缓。

主要观点

供给端

• 美豆库存低：美国农业部1月供需报告显示，美豆单产下调至50.2蒲式耳，产量为41.35亿蒲，期末库存降至1.40亿蒲，库使比为3.1%，连续五个月下降，支撑价格偏强。
• 南美天气改善：巴西在1月中下旬迎来持续降雨，改善土壤墒情，单产提升可能性增大；阿根廷虽有降雨，但整体土壤墒情仍较差，未来第二周可能再次干旱，影响产量预期。
• 巴西产量预估：巴西新年度产量预估为1.33亿吨，种植面积为3830万公顷，但收获进度缓慢，且工人罢工事件可能影响出口节奏。
• 阿根廷产量担忧：阿根廷干旱引发减产预期，成为支撑美豆价格的重要因素。

需求端

• 豆粕成交放量：1月国内豆粕成交量显著增加，达472.7万吨，库存较前期高位下滑，但存在透支未来需求的可能。
• 生猪养殖稳中向好：能繁母猪和生猪存栏量持续增长，养殖利润较好，饲料产量较高，支撑豆粕需求。
• 家禽养殖需求中性：1月鸡苗补栏有所好转，但养殖利润难以持续，预计2月禽类饲料需求保持中性。

关键信息

重要变量

• 2月USDA大豆报告：可能对市场产生重大影响，关注出口预期及产量调整。
• 巴西及阿根廷天气：持续关注降雨情况对产量的影响。
• 非洲猪瘟疫情：可能影响生猪存栏及饲料需求。

期货策略

• 05合约震荡偏多：USDA上调出口预期、阿根廷干旱减产、巴西罢工事件为潜在利多因素。
• 基差分析：05合约当前基差处于7年较高水平，未来有望逐步缩窄。
• 策略建议：
  • 现货商：关注基差回落，现货偏弱判断。
  • 期货投机者：逢低布局05多单，但需警惕南美天气变化，若阿根廷降雨回升，建议离场。

数据概览

大豆进口与压榨

• 中国大豆进口：12月进口量为752.4万吨，同比减少20.7%；1-12月累计进口量同比增加13.42%。
• 压榨量与开工率：1月全国大豆压榨量792.3万吨，开工率60.59%，环比和同比均有所上升。
• 大豆库存：1月国内大豆库存584.23万吨，同比增加22.88%；沿海库存484.16万吨，同比增加36.06%。

豆粕成交与库存

• 豆粕成交量：1月成交量472.7万吨，环比增长108.6%，同比增加113.7%。
• 豆粕库存：1月沿海豆粕库存48.2万吨，同比增加33.67%，环比减少42.97%。

结论

豆粕市场短期内受南美天气及美豆出口预期支撑，价格偏强震荡。国内豆粕库存处于偏低水平，但未来需求可能因积极备货而有所透支。长期来看，生猪养殖持续恢复，豆粕需求仍保持乐观预期，但需关注南美天气变化及USDA报告对市场的影响。