20230206-中财期货-豆粕月报_南美产量存疑_豆粕高位震荡_8页_1mb

豆粕市场分析总结（2023年2月6日）

核心内容

本月豆粕市场预计呈现高位震荡走势。主要逻辑来源于南美地区大豆产量预期及国内豆粕供给与需求的动态变化。

主要观点

• 豆粕盘面走势：本月预计高位震荡。
• 操作建议：短期暂时观望，长期逢高做空。

关键信息

一、南美产量与天气影响

1. 巴西：大豆产量丰产已基本确定，但2月是关键收割期，目前收割进度缓慢（9.86%），去年同期为20.4%。天气状况将影响后续收割进度。
2. 阿根廷：因前期干旱，产量仍有下调空间，2月天气仍是关注重点。
3. 全球总产量：预计依然宽松，但需密切关注南美天气变化。

二、国内供给情况

1. 进口大豆到港量：本月到港量因春节影响有所下降，为1470497吨，月跌幅为-551393吨。
2. 进口豆粕到港量：略有增加，为3248吨，月涨幅为2405吨。
3. 开机率：本月开机率持续提升，为37%，月涨幅为-21%。
4. 库存情况：进口大豆港口库存为6412900吨，月涨幅为+411820吨；全国豆粕总库存为13.40万吨，月跌幅为-10.20万吨。春节后豆粕库存开始累库。

三、需求端分析

1. 饲料价格：生猪饲料价格为3.67元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.46元/公斤，均处于高位。
2. 养殖利润：
   • 自繁自养生猪养殖利润为-317.76元/头，月跌幅为-251.01元/头。
   • 外购仔猪养殖利润为-396.97元/头，月跌幅为-181.35元/头。
   • 毛鸡养殖利润为-1.00元/羽，月涨幅为+5.05元/羽。
   • 蛋鸡养殖利润为0.56元/只，月涨幅为+0.16元/只。
3. 需求影响：饲料价格高位与养殖利润为负，对豆粕需求形成一定压制。

重点关注事项

• 南美天气情况：尤其是巴西和阿根廷的天气变化，将直接影响大豆收割进度与产量。
• USDA供需报告：报告发布后可能对市场预期产生重大影响，需密切关注。

压榨利润情况

• 美湾大豆（天津港）：压榨利润为143元/吨，月跌幅为-181元/吨。
• 美湾大豆（张家港）：压榨利润为54元/吨，月跌幅为-209元/吨。
• 巴西大豆（天津港）：压榨利润为213元/吨，月跌幅为-104元/吨。
• 巴西大豆（张家港）：压榨利润为125元/吨，月跌幅为-131元/吨。
• 阿根廷大豆（天津港）：压榨利润为147元/吨，月跌幅为-187元/吨。
• 阿根廷大豆（张家港）：压榨利润为58元/吨，月跌幅为-215元/吨。
• 进口大豆压榨量：为608万吨，月跌幅为-340万吨。

市场表现

• 豆粕主力合约：截至上一交易日，收至3922元/吨，月涨幅为125元/吨。
• 豆粕现货均价：为4708元/吨，月涨幅为61元/吨。
• 基差：主力合约与现货基差为786元/吨，月跌幅为-64元/吨。

总结

本月豆粕市场在供需两端均呈现一定压力，南美产量虽宽松，但天气不确定性仍存；国内供给充足，库存逐步累积，而需求端受饲料价格高企和养殖利润下滑影响，预期偏弱。因此，豆粕盘面预计维持高位震荡。投资者应关注南美天气变化及USDA供需报告，以判断后续市场走势。

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