20230203-建信期货-豆粕月报_聚焦南美产量_豆粕区间震荡_15页_3mb

豆粕月报总结（2023年2月3日）

核心内容概述

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，聚焦全球大豆市场及国内豆粕供需状况，分析2023年2月豆粕市场的走势及影响因素，为现货商和期货投机者提供策略建议。

主要观点

• 全球大豆供给端：美国农业部（USDA）1月对美豆产量调整出人意料，单产和收获面积下调，导致美豆供应偏紧，累库推迟至23/24年度。南美市场成为关注焦点，巴西整体丰产预期较强，阿根廷产量受干旱影响，但巴西仍可能增产2000万吨，足以弥补阿根廷的产量缺失。
• 南美天气影响：南里奥格兰德州的干旱情况仍是关键变量，若2月降雨不及预期，可能推动美豆价格上涨。巴西中部降雨偏多，可能延缓收获进度，抑制美豆上涨空间。
• 国内豆粕需求端：12月后国内豆粕需求偏弱，禽类和生猪饲料需求低迷，主要由于禽类存栏偏低和生猪价格走弱，养殖利润下降。未来随着节假日结束，油厂开机率回升，豆粕累库态势或将延续。
• 期货走势：05合约目前贴水现货，南美天气不确定性仍存，期货价格下方有一定支撑，但上涨空间受限。整体市场暂无明显方向性机会，预计以区间宽幅震荡为主。

关键信息

1.1 大豆供给端

• 美豆产量：2022年美豆产量预估为42.76亿蒲，低于去年44.65亿蒲，单产和收获面积下调，导致供应偏紧。
• 南美产量：巴西新作大豆产量预计增长至1.53亿吨，阿根廷产量下调至4550万吨，但仍高于上年度。
• 阿根廷种植进度：播种率98.8%，开花率43.6%，结荚率8.8%，优良率7%，整体作物状况较差。
• 巴西收获进度：2022/23年度大豆收割完成4.4%，落后于去年同期的11.3%，马托格罗索州和帕拉纳州收割进度低于平均水平。
• 天气影响：巴西中部降雨偏多，可能延缓收获；阿根廷南部干旱情况持续，若2月降雨不足，产量将受冲击。

1.2 主产国出口

• 巴西出口：预计2021/22年度出口7914万吨，2022/23年度出口量上调至5416万吨。12月巴西出口量同比下降19.9%，但2月船期大豆购买量增加，预计3月后港口大豆库存压力增大。
• 美国出口：2022/23年度出口量预估为5416万吨，11月出口量同比下降103.5万吨。中国买家积极性提升，预计未来出口数据将回暖。

2.1 我国大豆进口

• 进口趋势：12月进口量1055.5万吨，同比增加19.0%。2022/23年度累计进口2204.1万吨，较去年同期略有减少。
• 到港量预测：2月船期大豆采购量增加，预计3月后到港压力增大，进口大豆库存将逐步累积。

2.2 我国大豆压榨及库存

• 压榨利润：现货压榨利润维持中等略偏好的水平，但期货贴水现货，压榨利润较差。
• 压榨量及开工率：1月27日当周油厂开机率1.09%，压榨量3.23万吨，较前一周明显下降。
• 库存情况：截至1月27日，全国主要油厂大豆商业库存为380.46万吨，较上周略有增加。

3.1 豆粕成交及库存

• 豆粕库存：截至1月27日，主要油厂豆粕库存52.43万吨，环比增加10.1%。
• 成交情况：12-1月豆粕成交偏弱，未来随着油厂开机率回升，豆粕库存可能继续增加。

3.2 生猪养殖

• 养殖利润：自繁自养生猪头均利润-317.76元/头，外购仔猪利润-396.97元/头，养殖利润恶化。
• 存栏量：能繁母猪存栏量连续增长，预计2023年上半年生猪存栏量有所恢复，但饲料需求仍受利润影响。

3.3 家禽养殖

• 肉鸡价格：白羽肉毛鸡价格上涨17.9%，存栏量偏低，饲料需求偏弱。
• 蛋鸡利润：蛋鸡养殖利润处于近五年较低水平，存栏量下降，但春节后盈利水平有所回升。

后期展望及策略建议

• 现货商：2月现货及基差可能维持偏高，3月后或逐步缩窄，需关注到港节奏。
• 期货投机者：中短期以区间震荡看待，建议轻仓操作，多单风险逐步增加。
• 重要变量：南美天气情况、巴西收获进度、进口大豆到港情况。

结论

整体来看，全球大豆市场仍以南美产量恢复为主导，巴西丰产有望缓解全球供应紧张。国内豆粕需求在春节后可能有所回升，但受制于饲料需求疲软，市场仍以震荡为主，建议投资者关注南美天气变化及大豆到港节奏。