20230411-中财期货-豆粕季报_南美整体丰产_豆粕震荡下行_10页_764kb

南美整体丰产豆粕震荡下行总结

核心内容

本报告分析了2023年第二季度豆粕市场的走势，指出在南美大豆丰产预期下，豆粕盘面将整体震荡下行。巴西大豆产量预计达1.5亿吨以上，足以覆盖阿根廷因干旱导致的产量下调，同时中国大豆进口到港量充足，将缓解现货供应紧张问题。此外，豆粕库存持续下降，但随着大豆到港量的增加，油厂将逐步提高开机率，缓解库存压力。

主要观点

• 第二季度预计豆粕盘面整体震荡下行：主要受南美丰产及中国进口大豆充足影响。
• 巴西产量确定，供给宽松：巴西大豆产量上调，成为全球供给的重要支撑。
• 中国进口大豆到港量充足：预计4-6月到港量较大，缓解国内现货供应压力。
• 操作建议：建议投资者逢高做空，把握豆粕震荡下行的机会。

关键信息

供给端

• 巴西产量：预计2022/23年度产量为15350万吨，较3月月报上调。
• 阿根廷产量：预计下调至2920万吨，低于3月月报的3300万吨。
• 美国产量：USDA4月供需报告预计期末库存下调，但产量和进口量变化不大。
• 国内到港量：截至上日，进口大豆到港量为1229013吨，预计4-5月到港1925万吨，6月到港890万吨。
• 巴西港口船期：巴西大豆对华船期统计显示，已发船量达10027.919千吨，排船量为6467.043千吨。

库存端

• 进口大豆港口库存：截至上周五，为6640620吨，月涨幅为35390吨。
• 全国豆粕总库存：截至上周五，为56.60万吨，月涨幅为56.60万吨。
• 油厂压榨情况：因预期大豆到港量大，油厂压榨量减少，开机率下降，导致豆粕库存下降，但未来将逐步回升。

需求端

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.42元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.23元/公斤，均出现小幅下跌。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润为-325.75元/头，外购仔猪养殖利润为-477.37元/头，毛鸡养殖利润为2.32元/羽，蛋鸡养殖利润为0.41元/只，整体市场情绪悲观。
• 提货情况：下游需求低迷，提货量较低，油厂胀库停机，预计二季度提货量将有所改善。

重点关注

• 美国播种情况：关注美豆种植面积和产量变化，可能对市场产生影响。
• USDA4月供需报告：报告发布时间为北京时间4月12日凌晨0点，将影响市场预期。

供需平衡表

• 全球大豆供需平衡：全球大豆产量和进口量稳定，期末库存略有下降，库存消费比维持在5.21%左右。
• 美国豆粕供需平衡：国内总消费稳定，期末库存下降，库存消费比维持在0.90%左右。
• 中国豆粕供需平衡：国内总消费略有下降，期末库存为0.00%，库存消费比为0.00%。
• 阿根廷豆粕供需平衡：国内总消费稳定，期末库存下降，库存消费比为62.16%。
• 巴西豆粕供需平衡：国内总消费稳定，期末库存下降，库存消费比为16.83%。

机器学习预测

• 模型选择：使用LSTM模型进行豆粕价格预测，训练集为前90%的数据，验证集为5%，测试集为5%。
• 模型表现：训练和验证loss随迭代次数变化，测试集表现良好，但预测误差可能指数级放大，需结合基本面判断。
• 预测结果：豆粕主力合约未来50个交易日收盘价预测显示震荡下行趋势。

总结

本报告预计2023年第二季度豆粕盘面将整体震荡下行，主要受巴西丰产及中国进口大豆充足影响。建议投资者逢高做空，关注南美天气情况和USDA供需报告，以把握市场走势。