20201014-华创证券-保险行业跟踪报告_从历年开门红产品看行业发展变化趋势_6页_1003kb

保险行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2020年10月保险行业的开门红产品策略及行业发展趋势，指出在监管政策转变和市场环境变化的影响下，行业正在重新审视规模与价值之间的平衡。

主要观点

• 行业战略调整：自2017年“保险姓保、回归保障”政策提出以来，行业逐渐转向价值导向的发展模式。价值率在2018、2019年达到顶峰，但随着市场低迷和业绩承压，险企开始在规模与价值之间寻求折中。
• 开门红产品变化：2021年开门红产品呈现“短交快返”特征，保障期进一步缩短，如人保寿最短保障期为6年，国寿推出4款产品以满足不同理财需求。部分公司如平安和太保，推出保障期更短的产品，并提前开门红时间，显示出对业绩的强烈诉求。
• 产品形态演变：产品形态从以长期保障为主的年金+万能账户，逐步向理财型产品靠拢。两全产品和趸交型产品开始出现，体现出行业对资产端和负债端久期缺口的应对策略。
• 渠道策略重要性：在追求规模的过程中，渠道建设成为关键。新华保险凭借银保渠道基础和人力扩张快速上量，国寿则依靠广泛的网点和下沉市场优势，平安在代理人培训管理方面表现突出。
• 投资建议：预计2021年开门红规模达成问题不大，但行业整体平衡仍需观察。价值率高但对业绩拉动有限，理财储蓄类产品仍是业绩增长的关键，但波动性较大。全年业绩依然承压，四季度和明年初负债端拐点预计较为确定。当前保险股估值受10年期国债收益率支撑，具备底部修复空间，顺周期板块表现良好，有望迎来“戴维斯双击”。
• 风险提示：开门红销售不及预期、权益市场震荡下行、长端利率下行是主要风险因素。

关键信息

• 产品趋势：保障期缩短，短交快返成为主流，部分公司推出趸交型产品。
• 公司策略：平安和太保积极备战开门红，产品保障期更短；国寿产品类型丰富；新华保险虽未推出新产品，但已有类开门红产品在售。
• 投资评级：新华保险和中国平安被“强推”，中国太保被“推荐”，中国人保被“中性”。
• 盈利预测与估值：2021年EPS预测分别为9.4元、3.65元、5.54元、2.32元，PE估值分别为8.66倍、8.99倍、11.92倍、20.26倍，PB分别为2.21倍、1.77倍、2.44倍、3.35倍。
• 行业表现：保险板块在下半年表现较好，相对指数有超额收益，市场关注度提升。

行业基本数据

相关研究报告

• 《保险行业深度研究报告：疫情扰乱价值增长，转型分化持续加深——保险行业2020年中报综述》
• 《保费增速略有下滑但基本无虞，开门红即将启动——上市险企8月保费数据点评》
• 《保险行业9月跟踪报告（2020年第9期，总第10期）：板块超额收益持续，聚焦2021开门红》

非银组团队介绍

• 组长/分析师：徐康
  英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券，多次获得金牛奖和Wind金牌分析师荣誉。

• 分析师：张径炜
  西南财经大学保险会计硕士，2018年加入华创证券，2019年获金牛奖和Wind金牌分析师荣誉。

• 金融行业研究主管：洪锦屏
  华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券，多次获得新财富和金牛奖荣誉。

• 助理研究员：张慧、杨一凡、熊巧巧
  分别来自澳大利亚莫那什大学和西南财经大学，2019年和2020年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%
  • 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明其观点准确反映个人看法，对其他券商报告不承担责任。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议或个人投资意见，客户需自行评估是否符合自身状况。
• 报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价，投资需谨慎。

华创证券研究所联系方式