20211115-中原期货-沪铜周报_低库存支撑_铜价偏强震荡_11页

低库存支撑，铜价偏强震荡

核心内容概述

本报告分析了2021年11月15日铜价走势及影响因素，指出铜价在宏观和供需双重因素下呈现偏强震荡态势。主要因素包括美联储货币政策收紧、国内房地产政策边际放松、铜库存持续下降以及PPI与CPI剪刀差扩大带来的通胀压力。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价小幅反弹，LME铜上涨2.54%，沪铜主力合约上涨1.41%，沪伦比值下降至7.40。
• 宏观环境：
  • 美国10月CPI同比上涨6.2%，创1990年以来新高，美元指数上涨，对铜价形成压制。
  • 中国10月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，PPI-CPI剪刀差扩大至12%，加剧通胀压力。
  • 国内货币政策以稳健为主，等待中央经济工作会议对明年政策的定调。
• 供需状况：
  • 铜矿供应相对稳定，TC（加工费）维持在60中低位，买卖双方关注2022年长单谈判。
  • 废铜供应偏紧，精废价差变化不大，佛山地区废铜货源紧张，报价坚挺。
  • 下游消费小幅回暖，尤其是电线电缆、光伏、风能等新能源领域订单增长。
  • 国内社会库存持续下降至8.26万吨，保税区库存连续五周下滑，对铜价形成支撑。

关键信息

1. 宏观分析

• CPI与PPI：
  • 中国10月CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.2%。
  • PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，生产资料价格涨幅扩大至3.3%。
  • PPI-CPI剪刀差扩大至12%，对中下游企业利润形成挤压。
• 货币政策：
  • 国内货币政策以稳健为主，受通胀压力影响，难以宽松。
  • 美联储Taper启动，美元指数上涨，对铜价形成压制。
• 汇率影响：
  • 沪伦比值下降至7.40，反映人民币汇率波动对铜价的影响。

2. 供需分析

• TC（加工费）：
  • 当周SMM进口铜精矿指数报62.90美元/吨，较上期小幅上升。
  • 铜矿供应稳定，TC维持在60中低位，买卖双方关注2022年长单谈判。
• 废铜供应：
  • 废铜供应偏紧，精废价差维持不变，佛山地区废铜报价坚挺。
• 下游消费：
  • 精铜杆开工率提升至69.82%，订单回暖。
  • 电线电缆、光伏、风能等下游行业采购情绪有所改善。
• 库存情况：
  • LME铜库存减少至100300吨，国内社会库存减少至8.26万吨。
  • 保税区库存连续五周下滑，主要因到港货物减少及冶炼厂持续出口。

操作建议

• 铜价预计偏强震荡，建议投资者可逢低多单参与，把握市场反弹机会。

总结

铜价在11月中旬呈现偏强震荡，主要得益于国内库存持续下降、下游消费回暖以及房地产政策边际放松带来的市场情绪改善。然而，美联储货币政策收紧和国内通胀压力加大仍对铜价形成一定压制。未来铜价走势将取决于宏观政策动向、库存变化及海外铜价表现。投资者可关注市场回调机会，适当布局多单。