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报告摘要

铜周报总结

核心内容

2021年11月15日发布的铜周报指出，当前铜市场处于供需双弱的格局，铜价整体呈现震荡走势，短期内难以出现趋势性行情。市场预期在房地产政策可能放宽的背景下，需求端悲观情绪有所缓解，但供应端受暴雪影响，陆运中断，导致东北电解铜无法南下，库存持续回落，现货升水居高不下，月间价差走阔。整体来看，铜价短期内的大幅波动不宜追单，交易机会更多存在于月间价差的变化中。

主要观点

1. 铜价走势

上周国内外铜价震荡走高，价格重返7万关口。
SHFE铜价上涨980元/吨，涨幅1.41%；LME铜价上涨241.5美元/吨，涨幅2.54%。
现货升水明显上升，周五升水达300元/吨，显示市场对现货的偏好。

2. 供需格局

需求端：房地产市场低迷对需求造成较大影响，但短期政策可能放松，缓解市场悲观预期。
供应端：东北地区暴雪导致陆运中断，东北电解铜无法南下，而国内冶炼厂出口持续，供应受阻更明显。
库存变化：LME库存下降22300吨，SHFE库存微增555吨，全球三大交易所库存合计19.03万吨，较上周减少2.38万吨，国内库存仍在去库过程中。

3. 市场机会

铜价中期偏空，趋势性机会较少，预计全年铜市场以震荡为主。
更大的交易机会可能存在于月间价差的变化，而非单边行情。

4. 宏观环境

美股高位回落，但整体涨势未改。
原油价格高位震荡，美元指数大幅走高，市场关注美联储Taper及加息预期。

关键信息

1. 行业要闻

LME库存管理：LME正在考虑是否阻止交易商提取库存，以防止金属完全耗尽，这是其理念的重大转变。
智利矿业投资：智利国有矿业公司Codelco表示，其铜矿发生山体滑坡，但未影响运营；国家铜业委员会Cochilco表示，到本十年末矿业投资将为689亿美元，比原预测下降6.9%，主要因两个项目被移除。