20221225-华安期货-沪铜周报_低库存成主要支撑_铜价震荡格局难改_6页_614kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本周沪铜周报主要分析了国内外铜市场供需、价格走势及投资策略。整体来看，铜价在低库存支撑下呈现震荡格局，短期内受政策与市场情绪影响，价格波动有限。同时，海外经济数据与国内政策导向对铜价形成多空交织的影响，市场观望情绪浓厚。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 海外：美国通胀降温趋势基本确立，但核心服务PCE尚未明显回落，终端利率仍有上调空间。FOMC会议显示7位票委支持终端利率高于5.1%，联储尚未明确经济衰退风险。
• 国内：扩大内需政策仍需时间，参照东南亚国家开放经验，经济和消费将在适应期后逐步回暖。

2. 库存情况

• 国内：SMM数据显示，全国主流地区铜库存环比减少1.37万吨至9.43万吨，主要因进口比价走弱抑制报关，国产铜补充不足。
• 保税区：本周五（12月9日）国内保税区铜库存环比增加0.42万吨至2.84万吨。
• LME：库存低位震荡，但贴水扩大，对价格形成压制。

3. 消费与开工情况

• 下游线缆行业订单清淡，漆包线需求略有改善但增量有限。
• 部分工厂因疫情感染人数增加，开工率受损，或提前放假，影响整体消费。
• 国内铜杆企业开工率约为66.63%，较上周回升3.34个百分点。

4. 供需分析

• 铜精矿加工费创2017年以来新高，显示供应端对铜价有一定支撑。
• 电解铜库存持续下降，现货升水或有所提高。

5. 投资策略建议

• 策略上建议：暂时观望。
• 下周进入年度长单结算期，市场担忧码头及仓库作业进度，贸易商库存紧张或提升收货情绪。
• 好铜稀缺，与平水铜价差拉大，预计现货市场升水将上升。

关键信息

1. 库存数据

• SMM全国主流地区铜库存：9.43万吨（环比减少1.37万吨）
• 保税区铜库存：2.84万吨（环比增加0.42万吨）

2. 铜精矿加工费

• 2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。

3. 消费预期

• 部分工厂因疫情提前放假，开工率下降，影响下游需求。
• 线缆行业订单清淡，漆包线需求有限。

4. 市场情绪

• 下周长单结算期临近，贸易商库存紧张，收货情绪上升。
• 现货升水预期提高，因好铜稀缺，与平水铜价差扩大。

图表分析

• 图1：铜精矿港口库存下降，显示供应端压力有所缓解。
• 图2：粗铜加工费维持高位，支撑铜价。
• 图3：电解铜保税区库存小幅上升，但整体仍处于低位。
• 图4：交易所库存低位震荡，市场流动性紧张。
• 图5：现货库存下降，显示市场供应偏紧。
• 图6：精废价差稳定，未对铜价形成明显支撑。
• 图7：铜基差维持高位，显示市场对铜价的预期偏强。
• 图8：波动率维持中等水平，市场情绪偏谨慎。

结论

综上所述，当前铜市场处于低库存支撑与消费疲软的矛盾之中，海外加息政策对铜价形成压制，国内政策效果尚未显现。建议投资者在当前震荡格局中保持观望，关注下周长单结算及疫情对开工率的影响。