20211115-华泰期货-橡胶周报_下游拿货增加_胶价偏强震荡_14页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容

近期天然橡胶市场呈现偏强震荡走势，主要受到市场氛围改善、下游需求回升以及国内供应压力有限等因素的影响。

市场走势

• 上周橡胶期价止跌反弹，主要因市场氛围转暖，黑色系商品整体表现较好。
• 国内交易所总库存为307325吨，环比增加9869吨；期货仓单量为253940吨，环比增加11690吨。
• 青岛保税区库存延续下降，降幅环比扩大，主要由于下游拿货增加。

现货市场

• 国内现货价格重心小幅下移，交易清淡，需求端缺乏实质性利好。
• 下游轮胎厂开工率有所回升，但整体仍处于低位，终端需求不佳。
• 泰国产区多雨，产量及出口未有明显提升，对合艾市场收购价格形成支撑。
• 越南产区已进入旺产季，但橡胶升水合成胶250元/吨，价差有所收窄。

下游消费

• 截至11月11日，全钢胎企业开工率64%（+3%），半钢胎企业开工率60%（+3.52%）。
• 轮胎外胎产量及出口数据表现平稳，部分市场如美国、英国、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等轮胎出口量维持在相对低位。
• 重卡、重货、非完整车辆、半挂牵引车销量及汽车产量、销量数据均显示市场处于调整阶段，库存维持在合理水平。

主要观点

1. 需求端改善：下游轮胎厂因成品库存转移至经销商，库存压力有所缓解，带动原料采购意愿提升，开工率回升。
2. 供应端有限：国内橡胶供应压力不大，主要因船期推迟及疫情对指标胶进口的影响，青岛港口尚未出现集中到港。
3. 云南临近停割：云南主产区临近停割，产量增加有限，对原料价格下行空间形成压制。
4. 库存变化：国内低库存状态持续，青岛保税区库存下降，后期关注累库拐点。
5. 价格支撑：供需小幅改善支撑胶价，上方压力位主要在烟片进口窗口一线，预计胶价将维持偏强震荡。

关键信息

• 期货市场表现：沪胶价格与仓单、交易所库存、前二十净空持仓、主力合约与混合胶价差等数据均显示市场存在支撑。
• 价差数据：天胶与合成胶价差、RU-NR、新加坡胶盘面进口利润、烟片生产利润等价差指标反映市场供需变化。
• 进口情况：国内进口自印尼、泰国、越南等国，进口量数据波动较小，显示供应端未有明显变化。
• 产能与产量：国内及主要产区如泰国、印尼、越南、马来西亚、印度等天胶产量数据显示产量逐步回升，但增速有限。
• 宏观指标：公路客运、货运、物流运价指数、货币供应量、社会融资累计量等数据反映宏观经济环境对橡胶市场的影响。

投资策略

• 策略建议：整体建议保持谨慎偏多思路。
• 风险提示：
  • 国内供应大幅增加
  • 疫情等影响需求继续示弱
  • 资金紧张

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组
• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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