20211115-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价重心有所上移_隐含波动率震荡减小_13页_1mb

铜价重心有所上移 隐含波动率震荡减小

核心内容概述

本报告为美尔雅期货发布的沪铜期权周报，主要内容围绕近期铜价走势、期权市场行情以及策略推荐展开。报告指出，铜价在宏观压力先紧后松的背景下，价格重心略有上移，且期权隐含波动率下降，市场情绪趋于中性，投资者可考虑趋势策略与组合策略进行操作。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜价格：上周铜价延续震荡，价格重心略有上移至70000元/吨上方，沪铜最高触及71170元/吨，最低下探至69340元/吨，周涨幅为1.54%。
• 伦铜价格：伦敦铜价同样呈现先抑后扬走势，最高上探至9750.0美元/吨，最低触及9440.0美元/吨，最终收报于9745.5美元/吨，周涨幅为2.39%。
• 宏观与基本面：宏观层面压力先紧后松，美国CPI创新高，中国PPI与CPI同向上涨，滞胀预期仍存；但随后社融见底回升，中国货币信用收紧略有放松，需求反弹预期增强，推动价格重心上移。
• 未来展望：宏观与基本面仍存在背离，但宏观面边际缓和，尤其是国内逆周期政策调节带来的信用宽松，可能支撑铜价进一步上移。当前基本面的现货支撑较强，需关注70000元/吨的支撑位。

2. 期权市场分析

• 交易活跃度：上周铜期权总成交193350手，环比增加14741手，持仓量为43480手，环比增加4832手，交易活跃度有所提升。
• PCR指标：成交量PCR明显减小，最新值为0.92，持仓量PCR基本持平，当前值为0.93，表明投资者情绪趋于中性。
• 波动率分析：
  • 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率继续回落，10日历史波动率最新值为17.69%，较前值19.81%有所下降；中长期30日、60日、120日历史波动率也均有所减小。
  • 隐含波动率：铜期权隐含波动率震荡减小，CU2112合约隐波率最新值为26.39%，较前值30.30%下降；CU2201合约隐波率也略有下降。
  • 波动率锥：短期历史波动率回落至均值以下，中长期历史波动率仍处于均值与90分位数之间，隐波率与历史波动率差距缩小，市场预期趋于稳定。

关键信息

• 价格重心：沪铜价格重心上移至70000元/吨上方，伦铜则上涨2.39%。
• 波动率变化：隐含波动率震荡减小，历史波动率下降，两者差距缩小。
• 市场情绪：投资者情绪重回中性，PCR指标显示市场参与者对看跌与看涨期权的偏好趋于平衡。
• 策略建议：
  • 趋势策略：在铜价低位时卖出看跌期权。
  • 组合策略：建议卖出宽跨式组合以做空波动率。

期权策略推荐

• 趋势策略：适用于铜价偏强震荡的市场环境，建议在铜价处于低位时卖出看跌期权，以捕捉价格上涨带来的收益。
• 组合策略：针对隐含波动率下降的趋势，建议卖出宽跨式组合，以对冲市场波动并获取期权时间价值的衰减收益。

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