20210312-财信证券-通信行业月度报告_运营商财报陆续公布_关注资本开支与基本面拐点_12页_1mb

通信行业月度报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年3月12日，对通信行业进行了详细的月度分析，涵盖市场行情回顾、运营商财报分析、资本开支变化、政策导向及行业资讯等内容。整体评级为“同步大市”，维持之前观点不变，重点分析了行业景气度、资本开支趋势以及未来投资方向。

主要观点

市场表现

• 通信指数表现：2021年2月1日至28日，申万通信指数上涨1.36%，在28个一级子行业中排名第14位，整体跑赢综合指数。
• 个股表现：涨幅前五的股票包括*ST实达（+67.74%）、邦讯技术（+45.48%）、深桑达A（+39.16%）、亿通科技（+33.86%）、东方通信（+29.24%）。
• 估值水平：申万通信板块整体法估值PE（TTM）为34.40倍，处于历史后17.90%分位；中值法估值PE为46.70倍，处于历史后15.80%分位。

运营商基本面改善

• 营收与净利润：中国联通与电信2020年营收增速由负转正，整体高于行业增速；净利润增幅在计提资产减值损失的情况下仍保持较高增速。
• 资本开支：2021年联通资本开支预计为700亿元，同比增长3.55%；电信预计为870亿元，同比增长2.6%。相比2020年增幅显著下降。
• 5G建设：5G用户数大幅增长，5G用户DOU值显著高于4G用户，ARPU值边际改善。共建共享模式显著降低5G投资压力，预计2021年共建设32万个5G基站。

资本开支结构变化

• 中国电信：资本开支结构向数字基础设施倾斜，数字产业领域资本开支同比增长66.38%，占比提升至25.3%；无线网络端资本开支占比下降。
• 中国联通：资本开支结构基本维持不变。

政策面变化

• 提速降费弱化：政策面逐步弱化“提速降费”，更强调盈利增速与国民经济增速匹配。
• 十四五规划：央企净利润、利润总额增速目标高于国民经济增速，运营商盈利有望在十四五期间释放。

资本市场动态

• 股权激励：中国移动、中国电信、中国联通分别推出股权激励措施，以支持新业务发展和人才储备。
• 回购计划：中国联通拟回购不超过25亿元用于股权激励。

关键信息

投资建议

• 关注成长性标的：建议关注业绩预告显示强劲增长、成长性可持续的公司，如移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份等。
• 光模块子行业：随着云计算厂商出货量恢复，光模块子行业景气度回暖，建议关注新易盛和天孚通信。
• 运营商关注点：中国联通的5G用户数和ARPU值表现突出，建议关注其未来增长潜力。

行业资讯

• STN设备集采：中国电信启动2021年STN设备集采，要求支持FlexE和SRv6功能。
• 700MHz频段共享：政协委员建议四家农村区域共享700MHz频段，以提高基站利用率，避免重复建设。
• 重点公司业绩：
  • 威胜信息：2020年营收同比增长16.49%，净利润同比增长26.84%。
  • 武汉凡谷：2020年营收同比下降13.02%，净利润同比下降28.74%。
  • 仕佳光子：2020年营收同比增长22.96%，净利润同比增长2542.18%。
  • 中天科技：2020年营收同比增长13.55%，净利润同比增长16.04%。

风险提示

• 5G建设不及预期：可能影响行业整体发展。
• 市场竞争加剧：可能对盈利能力构成压力。
• 中美贸易摩擦：可能对行业供应链和市场环境带来不确定性。

评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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