通信行业月度报告：运营商财报陆续公布，关注资本开支与基本面拐点-20210312-财信证券-12页_589kb

通信行业月度报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年3月12日，由财信证券发布，分析师何晨，研究助理张看。报告主要分析了2021年2月通信行业的市场表现、运营商基本面改善、资本开支变化、政策影响及投资建议等内容。

主要观点

市场行情回顾

• 申万通信指数表现：2021年2月1日至2月28日，申万通信指数涨幅为1.36%，在28个申万一级子行业中排名第14位，整体跑赢综合指数。
• 行业估值水平：整体法PE（TTM）为34.40倍，处于历史后17.90%分位；中位数法PE为46.70倍，处于历史后15.80%分位。
• 个股表现：2月份通信行业上涨69家，下跌32家，涨跌幅中位数为3.05%。涨幅前五的股票包括*ST实达（+67.74%）、邦讯技术（+45.48%）、深桑达A（+39.16%）、亿通科技（+33.86%）、东方通信（+29.24%）。跌幅前五的股票包括德生科技（-21.44%）、新易盛（-15.74%）、中际旭创（-11.39%）、会畅通讯（-10.36%）、天孚通信（-8.96%）。

运营商基本面持续改善

• 营收与净利润增长：中国联通和中国电信的营收增速由负转正，且整体高于行业增速。其中，中国联通2020年服务收入同比增长4.3%，归母净利润同比增长10.82%；中国电信服务收入同比增长4.5%，归母净利润同比增长1.62%。
• 资本开支下降：2021年，中国联通资本开支预计为700亿元，同比增长3.55%；中国电信预计为870亿元，同比增长2.6%。5G资本开支占比下降，共建共享显著降低投资压力，预计双方共建设32万个5G基站。
• 资本开支结构分化：中国电信大幅增加数字基础设施领域的资本开支，由132.29亿元增至220.11亿元，同比增长66.38%；而中国联通资本开支结构基本保持不变。

政策面弱化提速降费

• 政策影响：2015年以后，提速降费政策对运营商盈利形成压制，但2020年后政策逐步弱化，更强调盈利增速与国民经济增速匹配。
• 未来政策方向：2021年政府工作报告提出“中小企业宽带和专线平均资费再降10%”，相较于2020年的“企业宽带和专线平均资费降低15%”有所放宽，预示着行业盈利压力逐步释放。

资本市场动作频繁

• 股权激励与回购：中国移动、中国电信、中国联通均推出股权激励措施，中国移动授予3.056亿股股票期权，中国电信授予24.1162亿股股票增值权，中国联通拟回购不超过25亿元用于股权激励，显示行业基本面改善。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 推荐标的：
  • 物联网模组：移远通信、广和通。
  • 智能控制器：和而泰、拓邦股份。
  • 光模块与光器件：新易盛、天孚通信。
  • 运营商：中国联通。

风险提示

• 5G建设不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 中美贸易摩擦加剧。

行业资讯与重点公司公告

1. 中国电信启动STN设备集采：采购2053台STN-B设备和486台STN-ER设备，要求支持FlexE和SRv6技术。
2. 国资委加大新型基础设施投入：推动国有资本向国防军工、骨干网络、新型基础设施等领域集中。
3. 政协委员建议农村区域共享700MHz频段：建议四家运营商联合建设700MHz低频5G网络，提高基站利用率。
4. 威胜信息2020年业绩快报：营业收入同比增长16.49%，净利润同比增长26.84%，聚焦能源物联网和智慧城市物联网。
5. 武汉凡谷2020年业绩快报：营业收入同比下降13.02%，净利润同比下降28.74%，主要受疫情影响。
6. 仕佳光子2020年业绩快报：营业收入同比增长22.96%，净利润同比增长2542.18%，光芯片及器件业务表现强劲。
7. 中天科技2020年业绩报告：营业收入约440.66亿元，同比增长13.55%；净利润约22.75亿元，同比增长16.04%。重点布局光通信、5G、工业互联网等ICT产业集群。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度-5%至5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告版权属于财信证券，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。

总结

本报告指出通信行业在2021年2月有所企稳，整体估值处于历史较低水平，运营商基本面持续改善，资本开支稳中有降，5G建设逐步推进。政策面弱化提速降费，强调盈利与经济增速匹配。建议关注具有成长性、业绩稳健的标的，如物联网模组、光模块与光器件、智能控制器及运营商等。同时，提醒投资者注意5G建设、市场竞争及中美贸易摩擦等风险。