20170326-光大证券-通信行业周报：三大运营商2017年资本开支出炉，寻找结构性机会_19页_1mb

三大运营商2017年资本开支出炉，寻找结构性机会总结

核心内容

2017年三大运营商资本开支计划披露完毕，整体资本开支同比下滑13%，较2016年19%的降幅有所减缓。具体来看，中国移动总资本开支为1760亿元，同比下滑6%；中国电信为890亿元，同比下滑8%；中国联通为450亿元，同比下滑38%。三大运营商资本开支总计3100亿元，无线资本开支约1300亿元，同比下滑16.79%；有线资本开支约1800亿元，同比下滑10%。

主要观点

1. 无线领域：资本开支下滑主要由于4G建设高峰过去，但未来可能因中广移动的成立及中移动FDD牌照的获得而出现增量投资，尤其关注中兴通讯、通宇通讯、邦讯技术等公司。
2. 有线领域：光通信行业的景气度仍高，光纤光缆、主设备及光器件/模块细分领域表现各异，短期推荐光纤光缆，中长期看好光器件/模块和主设备行业。
3. 行业投资策略：2017年为业绩投资年，建议关注低估值龙头。重点推荐光通信、大安全、云计算、5G及物联网等方向。
4. 重点公司表现：中兴通讯和华力创通分别获得“买入”评级，其业绩表现和战略发展受到高度关注。

关键信息

一、行业整体表现

• 本周大盘小幅上涨，通信板块整体微跌0.03%。
• 光通信板块上涨2.17%，大安全、5G板块小幅上涨。
• 云计算、物联网板块分别下跌0.40%和0.65%。

二、三大运营商资本开支

• 中国移动：无线资本开支760亿元，同比下滑12.89%；有线资本开支约1100亿元。
• 中国电信：无线资本开支约350亿元，同比下滑14.84%；有线资本开支约650亿元。
• 中国联通：无线资本开支188亿元，同比下滑32.37%；有线资本开支约2300亿元。

三、重点公司分析

1. 中兴通讯（000063.SZ）

• 2016年营收增长1.04%，净利润亏损23.57亿元。
• 业绩预增，预计2017年一季度净利润增长超20%。
• 深化M-ICT战略，持续在5G、物联网、云视频等领域布局。
• 2017-2019年EPS预计分别为1.12元、1.30元和1.48元，对应17年PE仅15倍，维持“买入”评级，目标价20.5元。

2. 华力创通（300045）

• 2016年营收增长1%，净利润增长63%。
• 卫星通信业务进入收获期，业绩拐点来临。
• 2017~2019年EPS预计分别为0.16元、0.24元、0.32元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价17元。

四、行业新闻动态

1. 全球首个NB-IoT智慧水务深圳商用

• 华为与深圳水务、中国电信合作，部署约1200只NB-IoT智能水表，推动智慧水务建设。
• NB-IoT具有强链接、高覆盖、低功耗和低成本等优势，应用前景广阔。

2. 中国移动2016年业绩

• 营收7084亿元，同比增长6.0%；净利润1087亿元，同比增长0.2%。
• 4G客户达5.35亿户，4G渗透率63.0%；有线宽带客户增长明显。

3. 中兴通讯发布首款支持H.265云视频终端

• 云视频会议系统推动中小企业市场，提升用户体验。

4. 长飞潜江科技园投产

• 成为全球最大光纤预制棒生产基地，年产值预计超50亿元，推动光通信产业发展。

五、下周重点事件

• 多家通信行业公司将披露年报。
• 多项行业会议及技术发布，包括BDIC大数据产业峰会、RFID世界大会等。

六、风险分析

• 运营商投资高峰期回落的风险。
• 新技术产业化进度低于预期的风险。
• 北斗导航业务竞争过于激烈的风险。
• 公司新业务开拓不及预期的风险。

投资建议

• 光通信行业：短期推荐光纤光缆，中长期看好光器件/模块和主设备行业。
• 大安全主线：关注军工信息化、军民融合和网络安全方向，推荐海能达、通光线缆、东土科技等。
• 云计算：关注IDC、CDN、SDN等领域的第三方企业。
• 5G：关注信维通信、中兴通讯、麦捷科技等。
• 物联网：关注NB-IoT应用，推荐宜通世纪、高新兴、永鼎股份等。

附录

• 限售股解禁：包括捷成股份、通宇通讯等公司的限售股将于3月27日及3月28日解禁。
• 大宗交易：部分公司如鹏博士、中天科技等有大宗交易记录。
• 分析师声明：分析师确保报告内容基于可靠信息，不构成投资建议。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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