20170326-光大证券-通信行业周报_三大运营商2017年资本开支出炉_寻找结构性机会_18页_1mb

报告摘要

三大运营商2017年资本开支出炉，寻找结构性机会

核心内容概述

2017年三大运营商资本开支总额为3100亿元，同比下滑13%，相比2016年的19%降幅有所减缓。中国移动、中国电信、中国联通分别计划资本开支1760亿元、890亿元、450亿元，同比分别下滑6%、8%、38%。整体来看，资本开支的下滑基本符合预期，不应过度悲观。

主要观点

无线资本开支：2017年三大运营商无线资本开支同比下滑16.79%，中国移动、中国电信、中国联通分别下滑12.89%、14.84%、32.37%。无线领域投资下滑是4G建设高峰后的必然趋势，市场已有所预期。中兴通讯作为无线龙头，受到推荐，未来可能因FDD牌照的获取而追加投资。此外，广电携手中信集团拟成立中广移动，基于700M低频建设4G网络，或将成为无线投资的新增长点。
有线资本开支：2017年三大运营商有线资本开支约1800亿元，同比下滑10%，与2016年接近。光通信行业的下游投资拉动主体不仅限于三大运营商，还包括云计算厂商、广电及民营宽带运营商等。光纤光缆行业短期表现强劲，光器件/模块和主设备行业则从中长期景气周期角度受到看好。
行业投资策略：2017年为业绩投资年，建议关注低估值龙头。重点推荐光通信、大安全、云计算、5G和物联网等方向。光通信行业短期确定性高，中长期光器件/模块和主设备行业前景良好。大安全领域关注军工信息化、网络安全和专网行业。
重点公司公告点评：
- 中兴通讯：2016年营收稳定增长，净利润亏损主要是因美国罚款。公司M-ICT战略持续推进，5G、物联网、光通信等业务表现突出，预计2017-2019年EPS分别为1.12元、1.30元和1.48元，维持“买入”评级。
- 华力创通：净利润增长63%，卫星通信进入收获期，业绩拐点来临。公司在国内拥有卫星通信基带芯片技术，三款卫星通信终端有望批量供货，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

资本开支：
- 中国移动：1760亿元，同比下滑6%
- 中国电信：890亿元，同比下滑8%
- 中国联通：450亿元，同比下滑38%
- 总计：3100亿元，同比下滑13%
行业动态：
- 全球首个NB-IoT智慧水务在深圳商用，由华为、深圳水务、中国电信联合打造。
- 中兴通讯发布首款支持H.265云视频终端，开启云视频会议智慧办公新篇章。
- 长飞潜江科技园成功投产，目标打造全球最大的光棒产研基地。
市场表现：
- 本周通信板块整体微跌0.03%，光通信板块上涨2.17%，大安全、5G板块小幅上涨，云计算、物联网板块下跌。
- 个股方面，超讯通信、海量数据、光库科技涨幅较大，盛洋科技、汇源通信、富春通信跌幅居前。
投资建议：
- 重点推荐：中兴通讯、光迅科技、博创科技、烽火通信、海能达、通光线缆、东土科技。
- 增持推荐：通光线缆、博创科技。
- 其他关注方向：云计算、5G、物联网等。

下周重点事件提醒

财务报表披露：包括捷成股份、通宇通讯、烽火通信、初灵信息、宜通世纪、凯乐科技、光环新网、神州泰岳、鹏博士、大唐电信、东方国信、天泽信息、东土科技、欧比特、航天发展、共进股份等。
股东大会安排：包括高新兴、欣天科技、会畅通讯、优博讯、世纪鼎利、光迅科技、鹏博士、大唐电信、东方国信、天泽信息、东土科技、欧比特、航天发展、共进股份等。