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制造业与非制造业PMI数据总结（2023年11月）

核心内容

2023年11月，中国制造业和非制造业PMI数据均呈现一定回落趋势，但建筑业表现出明显改善。整体来看，制造业PMI环比下降0.1个百分点至49.4%，为2013年以来同期次低位；非制造业PMI为50.2%，同样处于低位。尽管如此，部分行业如建筑业仍显示出积极信号。

主要观点

制造业：产需双降，价格分化，库存去化

• PMI整体表现：11月制造业PMI为49.4%，较上月下降0.1个百分点，处于收缩区间。
• 产需两端回落：
  • 生产指数：环比下降0.2个百分点至50.7%，尽管仍在线上，但降幅高于需求端。
  • 新订单指数：环比下降0.1个百分点至49.4%，显示内需有所放缓。
  • 新出口订单指数：环比下降0.5个百分点至46.3%，外需疲软明显。
• 行业表现：
  • 部分行业如纺织、石油燃料加工、化纤及橡胶塑料制品等生产活动放缓。
  • 医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数仍保持在景气区间。
• 价格分化：
  • 原材料购进价格指数下降1.9个百分点至50.7%。
  • 出厂价格指数上升0.5个百分点至48.2%。
  • 成本压力有所缓解，中下游企业受益。
• 库存去化：
  • 原材料库存指数下降0.2个百分点至48%。
  • 产成品库存指数下降0.1个百分点至48.2%。

非制造业：景气度低位运行，建筑业明显改善

• 非制造业整体表现：11月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月下降0.4个百分点，处于2013年以来同期次低水平。
• 建筑业：
  • 建筑业PMI回升至55%，较上月上升1.5个百分点，进入较高景气区间。
  • 投入品价格和销售价格均上行，从业人员增加，显示施工进度加快。
  • 增发万亿国债政策提振了基建需求预期，推动价格指数上行。
• 服务业：
  • 服务业PMI降至49.3%，为年内首次低于临界值，主因国庆假期后需求回调。
  • 铁路运输、航空运输、住宿、餐饮和文体娱乐等行业商务活动指数均有所回落。

关键信息

• 需求不足：六成以上企业反映市场需求不足，对制造业生产形成制约。
• 政策影响：中央财政增发万亿国债政策对建筑业产生积极影响，推动其景气度回升。
• 行业分化：大型企业PMI仍维持在扩张区间，中型企业有所改善，小型企业则受外需拖累明显。
• 价格与库存：制造业价格分化趋势持续，中下游企业成本压力缓解；库存水平继续下降，显示去库存压力。

风险提示

• 政策变动：若政策支持力度减弱，可能影响经济恢复进程。
• 经济恢复不及预期：当前经济复苏动能较弱，存在进一步下行风险。

图表说明

• 图1：显示11月PMI生产和新订单指数环比变化。
• 图2：展示建筑业PMI分项数据。
• 图3：反映全国制造业PMI走势。
• 图4：对比大中小型企业PMI表现。
• 图5：展示制造业新订单指数变化。
• 图6：呈现出厂价格和原材料购进价格指数。
• 图7：对比建筑业和服务业商务活动指数。

公司与行业评级

• 公司评级：基于沪深300指数，未来6个月涨跌幅为标准。
• 行业评级：基于沪深300指数，未来6个月行业表现为标准。

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