20231130-西南证券-11月PMI数据点评_仍在荣枯线下_新动能需求支撑较好_9页_1mb

制造业PMI数据表明，11月PMI降至49.4%，连续两个月收缩，主要问题是需求不足，外需下滑更明显，生产仍保持扩张。需求端，新订单指数下降，内外需同步放缓；供给端，部分行业进入淡季。中型企业PMI回升，重回扩张区间，但大、小型企业景气度回落。原材料购进价格指数大幅下降，成本压力减轻，成品库存指数下降，库存处于低位震荡。

非制造业PMI为50.2%，略低于荣枯线，服务业商务活动指数首次跌入收缩区间，景气度回落；建筑业因政策刺激和天气因素回升。风险包括海外需求超预期下降和政策落地不及预期。短期看，国内政策支持可能提振内需，但出口面临压力。

关键点简述：

• 制造业需求不足，外需弱于内需。
• 中型企业景气度改善，大、小型企业产出下降。
• 原材料价格下降，库存维持低位。
• 非制造业服务业收缩，建筑业活跃度高。
• 总体经济活动受政策影响，需关注海外风险和国内数据变化。